方正证券-10月基本面数据前瞻：趋势不改，结构分化-201105

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摘要1、价格：预计食品项对CPI形成拖累方正证券，10月增速回落至0.5%。

天然气、煤炭、水泥价格均环比提升，受基数效应以及需求拉动的影响，预10月基本面数据前瞻计10月PPI同比收窄至-1.9%。

2、生产：出口、消费需求继续释放，生产供给向趋势不改好趋势不改。

10月工作日、低基数效应同时存在，高频、前结构分化瞻数据小幅背离，综合考虑下工业增加值增速小幅微降至6.6%。

3、方正证券固定资产投资：拿地热情下滑，地产投资或走弱。

新项目需确保年内形成实物工作量，基建投资增速有望10月基本面数据前瞻如期回升。

制造业投资或受小企业拖趋势不改累，预计固定资产投资累计同比进一步提升至1.5%。

4、消费：汽车零售对社零增速贡献有望延续，电商“双十一”预售提前至10月底启动，商品零售结构分化加速复苏。

双节假期电影方正证券票房及出游人数快速回升但低于去年同期，带动餐饮消费在转正附近，预计社零增速在4.5%。

5、进出口：世界贸易风向标韩国以及今年疫情以来与我国出口增速出现较高同步性的越南，10月出口增速均有回落，10月基本面数据前瞻我国10月出口延续高位但增速或较前月边际下滑至7.0%。

进口价格提振作用开始显现，年内采购进度有望加快，预计趋势不改增速6.0%。

6、金融数据：10月信贷或回落至750结构分化0亿。

政府债券回落、信用债净供给回升，表外三项方正证券或仍缩量。

财政放款或带动M10月基本面数据前瞻2回升。

预计10月新增社融1.4趋势不改5万亿，M2增速11.1%。

7、10月基本面格局对债市影响偏中性：经济复苏的斜率略有放结构分化缓，但趋势仍在。

年内关注资金面修复给债方正证券市带来的机会。

明年则需10月基本面数据前瞻关注通胀预期给债市带来的扰动。

风险提示：1经济回升超预期；2趋势不改房地产监管政策变动超预期；3疫情反复对消费扰动超预期；4地缘政治因素对大宗商品价格扰动超预期；5使用高频数据预测经济数据存在误差等。