中信证券-2020年10月财政收支数据点评：经济向好带动财政收入持续改善-201119

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10月经济继续回暖带动税收收入与公共财政收入持续改善，目前公共中信证券财政收入增速已接近全年预算收入水平，全年收入预算目标大概率将完成。

12020年10月财政收支数据点评0月支出增速大幅跳升，地方财政积极追赶支出进度，但总体支出进度仍然较为滞后。

今年的地方政府专项债安排已基本完成，预计后续专项债资金的落地使用，将对实体经济包括中小银经济向好带动财政收入持续改善行有一定支持。

事项：2020年10月一般公共财政收入同比增长3%（前值4.5%），其中税收收入同比增长11.2%（前值8.2%）；非税收中信证券入同比下降45.1%（前值-5%）。

10月一般公共财政支2020年10月财政收支数据点评出同比增长19%（前值-1.1%）。

1-10经济向好带动财政收入持续改善月全国政府性基金预算收入累计同增长4.1%（前值3.8%）；全国政府性基金预算支出同比增长24.7%（前值26.6%）。

税收收入受益于经济回中信证券暖持续修复，全年财政收入的预算目标接近达成。

10月一般公共财政收入为17531亿元，增速较上月回落2020年10月财政收支数据点评了1.5个百分点至3%，但仍然保持了正增长。

公共财政的修复主要受益于税收收入的增长，非税收入本经济向好带动财政收入持续改善月跌幅继续走扩（图1）。

10月税收收入增速较前月上升了3个百分点至11.2%，税收收入的中信证券回升主要受益于经济的回暖。

从不同税种税收增速的变化来看，与生产和收入等相关的税收如企业所得税（15.7%）、国内增值税（9.1%）和个人所得税（23.6%）等均维持了高增长；但从累计增速来说，受到疫情对经济的冲2020年10月财政收支数据点评击以及政策积极的开展减税，1-10月累计增速为正的税种仅有个人所得税、契税和印花税等少数税种（图2）。

本月非税收入大跌，主要原因可能是政策积经济向好带动财政收入持续改善极落实降费减压的财政政策。

近期财政部官员在国新办例行吹风会上表示，今年前三季度，全国新增减税降费累计达20924亿元，预计中信证券全年为市场主体新增减负超过2.5万亿元，因此预计四季度非税收入增速仍然将维持负增长。

1-10月公共财政收入累计增速为-5.5%，基本接近达成全2020年10月财政收支数据点评年-5.3%的预算目标。

财政支出速经济向好带动财政收入持续改善度显著加快，但总体进度仍然较为滞后。

10月公共财政支出为14254亿元，增速由上月的-1.1中信证券%上升20个百分点至19%。

增速加快主要是由地方财政的支出增速大幅2020年10月财政收支数据点评回升所带动。

10月地方公共财政支出增速为23.6%，经济向好带动财政收入持续改善较上月的-2.9%回升了26.5个百分点。

从支中信证券出行业上看，本月支出增速显著加速的行业主要是城乡社区事务，10月当月该项支出增速为558%，较上月回升了611个百分点。

城乡社区事务下设10个分项：管理事务、规划与管理2020年10月财政收支数据点评、公共设施住宅、环境卫生、建设市场管理与监督、政府住房基金支出、土地有偿使用支出、城镇公用事业附加支出、其他支出等。

其他支出方面，社保与就业、农林水务、卫生健康等增速也回升较多，总体看地方在各项支出上均有发力经济向好带动财政收入持续改善（图3）。

1-10月公共财政支出累计增速为-0.6%，距离全年3.8%的增长目标仍然有较大差距，考虑到12月基数较高，需要后续两个月均达到20%以上的高增长难度较大，总体来看目前支出进中信证券度较为滞后（图4）。

土地政策调整带来的政府性基2020年10月财政收支数据点评金收入压力有待释放。

1-10月政府性基金收入为62645亿元，累计增速为4.1%，较前值回升0.3个百分点，经济向好带动财政收入持续改善单月增速约为5.6%。

其中，地方政府性基金收入中的国有土地使用权出让收入增中信证券速为10.1%，较上月仅回落了0.2个百分点。

但10月全国土地市场成交热度下降，溢价率创7个2020年10月财政收支数据点评月以来新低。

土地流拍现象增多，“三条红线”的政策调整对政府性基经济向好带动财政收入持续改善金收入的压力将在后续逐步释放。

支出方面，1-10中信证券月政府性基金支出增速为24.7%，较前月小幅回落1.9个百分点（图5），政府性基金支出高增主要得益于专项债的发行与使用。

专2020年10月财政收支数据点评项债方面，1-10月3.55万亿专项债已经全部发行完毕，已发行的新增专项债券资金已支出3.06万亿元，占发行规模的86%。

11月18日财政部公布，经国务院批准，11月11日已下达经济向好带动财政收入持续改善用于支持化解地方中小银行风险的新增专项债券额度2000亿元，目前分地区额度已全部下达。

包括2000亿用于化中信证券解中小银行风险的地方专项债，今年3.75万亿的地方政府专项债安排工作基本已经结束。

预计后续专项债资金的落地使用，将对实2020年10月财政收支数据点评体经济包括中小银行有一定支持。