方正证券-债券周报：摊余成本法债基还有多大“潜力”？-201129

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1、债市观点：当前多数公募机构已经在摊余成本法债基上有所建树，结合已成立和待审批的庞大规模，预计该类产品的扩容速度已经接近了最高峰。

未来虽然随着产品补充发行或新机构入场的需求，规模可能还会有所增加，但扩容的上限已经朦胧可见。

假设监管政策未出现重大变化，预计在未来一年，新成立的摊余成本法债基的发行份额或在6000亿份以内。

同时，封闭期限继续加长或成为一种趋势。

2、固定收益市场展望：11月30日当周有4300亿逆回购到期。

中国将公布11月官方制造业PMI；美国将公布11月就业数据；欧元区将公布10月失业率等。

3、利率债一周回顾：OMO单周净投放1300亿，跨月资金面平稳，存单发行量减价升。

一级招标平稳，二级期限利差保持稳定，目前国债、国开债期限利差分别为39bp和68bp。

4、信用债一周回顾：信用债净融资规模为-297亿元，整体依然呈融出状态；取消或推迟发行的债券数量和金额超过前一周，继续突破近期新高。

高等级中票平均发行利率继续攀升，来到4.41%水平。

信用债二级收益率均小幅下行；信用利差、等级利差仍继续走阔。

豫能化、湘潭建设、吉林城建、冀中能源等主体的债券上周成交价格异动较大。

5、转债一周回顾与展望：转债表现平淡，溢价率小幅反弹。

关注需求疲软叠加供给冲击后的配置机会。

风险提示：资金面超预期收紧；海外突发事件；基金产品审批政策超预期变动。