中泰证券-期权周报：涨势遇阻，期权重归降波之路-201213

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投资要点本周华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别为3.429、4.954、4.876元，涨跌幅分别为-3.22%、-3.62%、-3.71%，截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额分别为163.168、89.942、51.572亿份。

随着市场降温，期权活跃度也迅速降低，总体隐含波动率水平也迅速下降。

无论大涨还是大跌，都伴随隐波的上升，这是国内期权区别于境外期权的重要特征。

各交易所证券类期权产品总成交2376.80万张，日均475.36万张，日均水平较上周下降15.45%；成交金额为194.71，日均38.94亿元，比上周下降30.11%。

虽然经历了近期的大涨，但标的历史波动率水平仍然保持平稳。

50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为14.83%、15.49%、17.06%、22.94%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为15.02%、17.08%、7.24%、22.64%。

截至周五，华夏上证50ETF期权当月合约ATM认购期权平均隐含波动率为20.01%，认沽期权为19.76%；华泰柏瑞沪深300ETF期权ATM认购期权平均隐含波动率为17.47%，认沽期权为16.83%。

波动率指数方面，50ETF期权当月波指报收19.05点，较上周下跌17.8%，下月波指报收18.78点，跌13.22%；沪深300ETF期权当月波指报收16.79点，跌17.58%，下月波指报收21.43点，涨13.12%。

经历了大涨复归调整之后，投资者对后市的预期再趋谨慎，预期后市仍以震荡行情为主，预计隐波会持续下滑。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。