中银国际-基金经理研究报告~张坤-201214

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张坤现任易方达基金基金经理，代表产品有易方达中小盘（110011.OF）、易方达蓝筹（005827.OF）。

从业8年间业绩均稳定处于同类基金经理头部位置。

选股能力出众且偏好长期持有，能力圈主要集中于消费、医药等板块。

是市场中极其稀有的能长时间稳定打败市场的明星基金经理。

从投资业绩来看，张坤属于少数长时间维度（5年以上）业绩稳定打败市场的基金经理。

张坤从业8年，经历市场数轮牛熊转换，业绩均处于同时期同类型基金经理头部位置。

截至2020年11月20日，张坤近5年绝对收益160.7%，年化收益19.56%，在同类324名基金经理中排名第16位。

纵观其8年的职业生涯，6年大幅度跑赢市场（沪深300指数），仅2014年和2016年跑输指数，属于公募基金行业中极少数业绩优异且稳定性、持续性强的基金经理。

从投资能力来看，张坤选股能力突出，用择股对冲熊市市场下跌风险。

张坤在持仓方面以股票持仓为主，股票仓位长期保持90%以上，且持股集中度较高。

即使在熊市期间，在多数基金经理选择用仓位对冲市场下跌风险时，张坤依旧高仓位运作，用择股的方式对冲下跌风险。

其管理基金在熊市净值回撤可控，常年跑赢指数，侧面反映出其选股能力出众。

从基金经理投资风格来看，张坤近年投资风格整体以大盘成长、中盘价值轮动为主。

19年张坤持仓主要呈现中盘价值的特征，在疫情发生后，起风格逐渐向大盘成长过渡。

截至2020年11月，其投资风格已经转为大盘成长为主，中盘价值为辅，亦兼有少量小盘价值风格。

从投资偏好来看，张坤偏好长期持有所买入股票，换手率极低。

张坤的持仓换手率极低，对于买入的股票大多采取长线持有策略。

例如其代表基金产品――易方达中小盘（110011.OF）连续24个季度在前十大重仓股中持有贵州茅台（600519.SH）；持有五粮液（000858.SZ）也超过5年时间。

从基金经理能力圈看，张坤的能力圈主要集中于消费、医药、机械板块，对于其他板块较少涉猎。

张坤所管理基金持仓重点集中于消费、医药、机械板块。

对应申万一级行业主要包括食品饮料、家用电器、医药生物、交通运输、汽车等行业。

除在其基金经理职业生涯早期尝试过周期与地产基建以外，对于其他板块和行业极少涉猎。

近年来消费、医药股票的大热也对于张坤的投资业绩起到积极的促进作用风险提示：基金经理的历史业绩与表现不代表未来业绩，报告中关于基金经理的分析仅供投资者参考。

疫情反复导致宏观经济走弱，影响金融市场稳定；基金经理个人因素导致投资业绩不达预期；贸易摩擦升级、政策收紧等带来的市场大幅度波动风险。