平安证券-策略周报：市场情绪略有修复-211114

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一周市场观点上周市场迎来短期修复反弹，除食品饮料和采掘外，其余26个申万一级行业均有正收益。

其中，房地产行业在政策松动预期升温的催化下上涨8.5%，涨幅位居全行业首位，PB估值上修至0.9倍，但仍处于历史1.2%的极低分位。

我们认为虽然近期市场受益于监管维稳、社融底部企稳等迎来情绪修复，但在增量资金流入持续放缓背景下，存量博弈下的震荡格局难以打破，短期可关注中美元首会晤以及北交所开市对市场的影响；中长期看，共同富裕基调下的产业变迁仍是建议重点关注的核心投资逻辑。

宏观政策：十九届六中全会再提“促进共同富裕”，强调高质量发展的基石作用。

上周召开的十九届六中全会强调，要“全面深化改革开放，促进共同富裕，推进科技自立自强”；此后在11月12日的新闻发布会上，韩文秀副主任阐述了推动共同富裕的“三个需要”，即实现高质量发展，构建体现效率、促进公平的收入分配体系，以及企业“办好自己的事”。

因此，我们再次提示关注共同富裕政策基调对中长期产业逻辑的重塑；其中，追求高质量发展，可重点关注科技创新、绿色低碳、消费升级这三大核心发展领域的投资机遇。

产业动态：地产政策托而不举，消费平稳恢复，双十一全网GMV创历史新高但增速放缓。

其一，房地产政策出现微调迹象，部分地产企业计划在银行间市场注册发行债务融资工具，11月12日，央行、银保监会的会议中也分别提到维护促进房地产业健康发展，重点仍在于维稳而非刺激，我们认为地产当前仍是博弈政策的估值修复行情，信心重塑仍需等待。

其二，消费平稳恢复，关注新消费动能释放，据中商情报网数据，双十一期间全网交易额为9651亿元，同比增长12.2%，规模创新高但增速较去年放缓31pct；其中，国潮国货、绿色消费、高端消费更为活跃，天猫消费者购买低能耗家电同比增长近54%。

资本市场：北交所将于11月15日开市，首批上市企业含10只新股和71家精选层存量企业，对沪深A股的资金分流影响有限。

截至11月12日，新三板精选层71家企业总市值约2888亿元，总流通市值约1151亿元，仅相当于全部沪深A股流通市值的0.2%；11月精选层日均成交额为13.6亿元，较10月日均5.0亿元的成交规模增长172%，但仅相当于11月沪深A股日均超1.1万亿元成交额的0.1%。

国际关系：中美对话持续进行，双方超预期达成气候行动合作释放积极信号，关注下周的两国元首会晤。

其一，11月13日，外交部发言人宣布，经中美双方商定，中美领导人将于11月16日举行视频会晤，就中美关系双方共同关心的问题交换意见。

其二，此前在当地时间11月10日，中国和美国在格拉斯哥联合国气候变化大会期间发布联合宣言，承诺采取强化的气候行动，以有效应对气候危机。