方正证券-债券周报：2020经济数据收官；关注华夏幸福-210117

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摘要1、固定收益市场展望：1月18日当周将有160亿逆回购到期，预计资金面有望继续保持平稳。

关注12月经济数据及四季度GDP公布情况，或在短期内塑造市场预期影响长端利率走势。

2、利率债一周回顾：公开市场操作实现净投放1610亿元，当周流动性平稳。

央行缩量续作MLF5000亿，投放量低于预期，市场反应偏空，利率全线上行。

一级招标情绪较好，券种间略有分化；二级期限利差经历先宽后窄，与前值基本持平。

3、信用债一周回顾：本周华夏幸福境内外多只债券出现大幅折价成交，且遭穆迪、惠誉降级，未来几个月华夏幸福面临债券集中到期兑付，同时与平安的对赌协议及后续合作的持续性存在不确定，需密切关注其短期内债务风险问题。

上周信用债一级发行规模显著提升，整体呈小幅净融入状态，各等级中票的平均发行利率均下行。

上周信用债二级收益率下行，信用利差整体压缩，各等级期限利差继续走阔，各期限的等级利差有所收窄；活跃券仍均为AAA等级短久期债券。

4、转债一周回顾与展望：主要股指多数收跌，转债指数微跌。

转债平价随正股下行，转股溢价率中枢被动抬升。

整体抱团行情延续，但抱团板块有所轮动，如有色、农林牧渔、食品饮料等回调，建材、电子等本身基本面良好的板块开始发力。

两件事需要关注：第一，上清所公告鸿达大股东又一只债券利息未及时兑付，可能对下周转债市场情绪带来冲击；第二，证监会表示交易所将进一步完善可转债交易规则，有利于可转债市场的健康稳定发展。

我们认为，短期内抱团行情仍会延续，高估值板块应警惕抱团后的回调，同时可适当关注优质低价转债。

建议关注顺周期、TMT板块。

风险提示：央行货币政策超预期收紧；海外突发事件；经济数据超预期。