中泰证券-期权周报：指数冲高回落，期权相对理性-210117

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本周华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别为3.805、5.526、5.437元，涨跌幅分别为0.61%、-0.81%、-0.86%，截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额分别为163.168、88.250、47.837亿份。

本周期权成交继续保持活跃，成交量较上周略有增加。

各交易所证券类期权产品总成交3515.47万张，日均703.09万张，日均水平较上周的增减幅度10.28%；成交金额为423.78，日均84.76亿元，比上周增减4.57%。

两个期权标的的历史波动率保持平稳，短期HV反弹，目前虽然隐含波动率仍高于HV，但隐波在回落，两者的剪刀差在缩小。

50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为20.2%、18.05%、17.08%、17.98%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为19.97%、17.54%、16.86%、18.74%。

基础市场虽然火爆，但期权仍然保持一份理性和清醒，隐含波动率并未出现飙升，平值期权平均隐波短暂突破30%区域，但迅速回落，整个交易周也是回落趋势。

截至周五，华夏上证50ETF期权当月合约ATM认购期权平均隐含波动率为27.85%，认沽期权为30.13%；华泰柏瑞沪深300ETF期权ATM认购期权平均隐含波动率为20.38%，认沽期权为22.17%。

波动率指数方面，50ETF期权当月波指报收18.84点，较上周下跌25.12%，下月波指报收21.35点，跌9.46%；沪深300ETF期权当月波指报收19.52点，24.89%，下月波指报收21.96点，跌9.52%。

基础市场的走势，也在一定程度上印证了隐波的预期还是正确的。

后市大盘虽然多头气氛仍在，但若仍然保持这种进二退一的节奏不变，预计隐波也难以再现去年7月那样的飙升。

但对卖方来说，delta风险也不可不防范，因此，裸卖需要持续谨慎。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。