前海期货-周度报告：拜登新政正在驱动股指-210125

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核心观点12月的社融和社融-M2数据继续确认信用拐点。

中国已经进入紧货币，紧信用的过热阶段，预计商品将阶段跑赢股指，同时债券可能正在做底。

预计流动性的收紧对于风险溢价最为直接，中证500或将阶段跑输上证50。

本轮牛市进行到现在这个时点，主要是内部风险溢价降低，外部资金流入（中美利差）和内在股债比吸引力下降的三因子博弈。

对于资金消耗比较低，资本杠杆低，估值合适的稳定成长股是利好的，可能出现更明显的分化和行业轮动，由于房地产周期显著减弱，信贷周期弱化。

中国的科创转型正逢其时，可能开启真正的慢牛。

本周上证50上涨0.75%,股指期货主力合约下跌0.2%,基差为1.59,基差变化为4.6,成交量变化为12%,持仓量变化为5%。

本周沪深300上涨2.05%,股指期货主力合约上涨0.67%,基差为24.98,基差变化为14.46,成交量变化为-4%,持仓量变化为0%。

本周中证500上涨3.43%,股指期货主力合约上涨1.93%,基差为71.21,基差变化为-1.06,成交量变化为-9%,持仓量变化为-2%。

上证50ETF期权波动率为25.13%,变动幅度为-0.06%。

持仓量为309993500张,变动幅度为-4.6%。

策略建议1)看空波动率，看多H/A比值。

2)看多远期股指期货，看多升水幅度。

风险提示疫苗推进进度超预期。