中信证券-2020Q4公募FOF盘点与展望：乘风而上，固收+配置需求或开启发展新窗口-210129

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截至2020年底，公募FOF数量和规模持续增长，目前共有51家公募机构管理着142只FOF产品，合计规模达911亿元。

市场整体向头部集中，规模前五的管理人合计市场份额约60%。

公募FOF的主要投资者为个人，占比达93%；基金持仓上更偏好主动基金，内部基金占比持续上升；随着“固收+”投资需求的上升，FOF类产品有望迎来快速增长的窗口期。

市场概况：公募FOF市场发展情况良好，整体规模继续稳步增长，目前已达910.54亿元。

目前共有51家公募机构管理着142只FOF产品；其中普通型26只，规模为289.76亿元，目标日期型49只，规模为118.79亿元，目标风险型57只，规模为448.80亿元。

市场格局：公募FOF市场呈现较强的头部特征。

截至2020年底，规模前五的基金管理人共管理542.14亿元，合计市场份额为59.54%；规模前十的基金管理人共管理668.25亿元，合计市场份额达到73.39%。

规模前十的公募FOF产品合计规模为503.91亿元，合计市场份额约55.34%。

申购赎回情况：存量份额维持净流入，四季度目标风险较受青睐。

2020年4季度，公募FOF合计净申购份额数为23.53亿份；其中目标风险型净申购份额最多，达17.93亿份。

2020年全年，公募FOF净申购份额数量达87.77亿份；若考虑新发基金认购，公募FOF份额净增加397.71亿份。

投资者结构：公募FOF的主要投资者为个人，截至2020年半年报，占比达93.46%；机构投资者占比仅为6.54%，且在近两年中呈下降趋势，相比2017年的7.43%减少约1%。

目标日期型FOF中，机构投资者占比较高的主要是2033、2038、2043等目标日期的产品。

目标风险型FOF中，机构投资者占比较高的主要是目标风险为积极、持有期五年的产品。

基金持仓情况：截至2020年4季度，从重仓基金数据来看，公募FOF更偏好主动型基金，指数基金占比约9%，相比3季度有所回升约。

内部基金占比继续小幅上升，目前内外部基金持仓占比接近持平；公募FOF内部基金持仓占比约53%，外部基金持仓占比约47%。

业绩表现：2020年公募FOF整体业绩表现较为稳健，中证FOF指数年度收益为20.66%。

细分到单个FOF产品，年度收益率中位值为23.21%，夏普率中位值为1.98，最大回撤中位值为-8.31%。

目标日期型FOF中目标日期较远、持有期较长的产品2020年度收益较高，目标风险型FOF中目标风险为平衡、持有期较长的产品年度收益较高。

公募FOF展望：2020年里，随着“固收+”投资需求的上升，公募FOF不断巩固其一站式资产配置工具的定位，数量和规模得到进一步扩张。

净申购的数据表明，市场对FOF类投资工具的认知和认可程度都在不断提升；随着未来居民财富配置需求的扩大，FOF类产品有望迎来快速增长的窗口期。

风险提示：流动性风险；份额集中大额赎回。