中信证券-“固收+”基金组合跟踪2021年2月：二级债基表现分化，“固收+”组合抗跌显著-210204

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1月股债市场前涨后跌，可转债大幅回调，二级债基受此影响表现分化，正收益产品占比仅为61.93%，2成以上基金最大回撤大于3%。

稳健型、平衡型“固收+”基金组合1月均取得正回报，最大回撤分别为0.75%、1.26%，抗跌效应较为显著。

本期稳健型基金组合新调入一只基金，平衡型基金组合维持不变。

市场概况：1月股债前涨后跌，可转债大幅回调。

权益资产方面，上证指数在1月上涨至近一年高位后迎来调整，月末收盘价接近月初水平，沪深300、中证500指数收益率分别为2.7%、-0.33%。

可转债方面，中证转债指数全月下跌1.45%，其中最后一周下跌3.8%，回调幅度较大。

债券方面，月末资金面紧张，10年国开债活跃券收益率在四日内上行接近11BP。

全月中债综合财富指数收益率为0.23%，中债信用债总财富指数收益率为0.17%四类固收基金中半数以上获取正收益，二级债基表现分化。

从基金收益率分布看，短期纯债型、中长期纯债型、混合债券型二级、偏债混合型四类固收基金均有半数以上产品获得正收益。

受可转债市场回调幅度较大的影响，混合债券型二级基金中正收益产品比例偏低，仅为61.93%，落后于偏债混合型产品和纯债产品。

与此同时，二级债基最大回撤控制亦相对落后于偏债混合型产品，有2成以上的基金最大回撤大于3%，且基金最大回撤的最大值达到9.79%。

“固收+”基金组合运行稳定，相对抗跌效应显著。

稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合1月收益率分别为0.6%、0.86%，最大回撤分别为0.75%、1.26%，相对混合债券型二级基金抗跌效应显著。

从基金组合运行至今业绩表现看，两个组合均能战胜对应比较基准，且组合风险控制较为出色，符合“固收+”产品的运行特征。

稳健型“固收+”基金组合新调入泰康稳健增利，组合最新成分：广发安悦回报、景顺长城安享回报、大成景尚、银华汇利、信诚至选、泰康稳健增利、银河君润、中欧瑾通、中加心享、鹏华产业债。

平衡型“固收+”基金组合维持不变，组合成分：民生加银鑫喜、融通通鑫、海富通欣益、长城新优选、中银裕利、天弘通利、中银多策略、安信新趋势、兴业聚盈、景顺长城泰安、华安新回报、泰康恒泰回报、华富益鑫、中欧瑾源、华安安享。

风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。