五矿经易期货-农产品期权日报-210219

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豆粕、菜粕：大连豆粕收涨，主力5月合约涨0.17%至3492，现货东莞报3750（-50），终端交易清淡。

节前沿海主要地区进口大豆库存398.13万吨，同比减少0.22%，主要地区油厂豆粕库存44.99万吨，同比增加26.37%。

节后油厂陆续开机，而终端因禽畜集中出栏及猪瘟疫情零星爆发，豆粕库存或短暂回升。

不过一季度大豆到港不多，且养殖利润高位，豆粕供应无压力。

水产养殖处于淡季，不过豆菜粕价差偏高有利于菜粕消费。

白糖：现货报价跟随盘面上涨，南宁报5290（+60），与盘面基差-93（-84），整体成交一般。

国内供应过剩格局未改，节后为消费淡季，库存压力较大，上涨空间不大；但原糖走强对国内支撑较强，下行空间有限，谨慎偏空，短期主要关注外盘走势、进出口及雷亚尔汇率。

棉花：USDA2月份全球棉花供需报告环比上调消费量150万包，因对中国国内纺织品需求和出口需求增加存在较高预期，其中中国消费量上调幅度最大，调增近100万包。

同时种植面积意向的预期下调也对棉花价格构成较强支撑。

下游纺企陆续开业，皮棉市场购销尚有待恢复，但下游订单良好对皮棉需求存在强支撑，节后金三银四的需求旺季有望为棉花需求打开新的上涨窗口。

目前郑棉已站上16000元/吨高位，来自产业的套保压力或将增大。

短期盘面预计以偏强运行为主，需关注节后下游复工进展，储备棉轮入，及产业入市套保等情况。

（1）玉米期权。

玉米在55天均线支撑反弹后温和上行，节后突破21天均线，上涨1.98%报收2828。

期权隐含波动率下降0.14%至18.37%，持仓量PCR上升至0.66。

操作建议，玉米延续温和上升趋势，构建看涨期权牛市价差组合策略，如C2105，BC_C2105_2800和SC_C2105_2860。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕延续春节前在20天均线以下弱势盘整，下有60天均线支撑，上涨0.17%报收3492，期权隐含波动率下跌0.61%至23.31%，持仓量PCR报收于0.86。

操作建议，构建卖出宽跨式组合策略，若市场行情上涨或下跌一个行权价，则平仓离场，如M2105，SC_M2105_3500和SP_M2105_3400。

（3）白糖期权。

白糖春节前持续下跌，节后大幅回升，夜盘延续上涨趋势，上涨2.59%报收5383；期权隐含波动率下跌2.57%至17.17%；期权持仓量PCR维持至0.41。

操作建议，白糖行情波动较大，多空博弈剧烈，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花跳空高开报收小阳线，延续偏多上涨趋势，涨幅2.04%报收16005，期权隐含波动率下跌2.55%至22.03%，持仓量PCR维持至1.07，操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，如CF105，BP_CF105_16000和SP_CF105_16200。