五矿经易期货-金属期权日报-210223

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【市场概要】铜：产业层面，三大交易所库存周环比涨逾3万吨，增量主要来自SHFE库存；中国保税区库存较节前变化不大，节后国内铜进口维持亏损，清关数量有限。

现货方面，国内上海地区现货小幅升水35元/吨，假期间累库幅度较往年低导致市场报价坚挺，LME市场注销仓单占比提升，Cash/3M升水扩至37.3美元/吨。

废铜方面，节后国内废铜供应和需求恢复时间较晚，供需总体偏淡，精废价差随着铜价走高扩至3300元/吨。

价格层面，欧元区2月份制造业PMI初值好于预期，叠加铜矿供应存在担忧（秘鲁再次延长紧急状态时间），铜价在资金推动下仍有向上风险，但在铜价很高的背景下，应当关注需求是否跟进，及市场情绪的变化。

贵金属：截至2月16日黄金投机基金净多继续回落，白银投机基金净多与上周基本持平；近期美国经济数据继续强劲修复，经济数据方面仍呈现美强欧弱的特点，美元下方受到支撑，新一轮财政刺激计划取得进展，通胀预期再次抬升，短期内黄金仍然处于回调中，白银因工业需求驱动走势强于黄金，操作上建议黄金持偏空思路，反弹抛空，支撑位黄金1750，消息面关注美国财政刺激计划进展。

铁矿石：现货市场价格大涨，日照港PB粉报1163元/吨，周涨幅41元/吨。

供给端看,澳大利亚发往中国量1490.0万吨，环比增加354.4万吨；巴西发货总量643.4万吨，环比增加122.9万吨。

澳洲巴西发货量回升。

全国港口进口铁矿库存为12706.90万吨，环比增187.5万吨；日均疏港量284.85降43.16万吨，由于过节影响港口库存继续累积，疏港量同步下降。

需求端看，受春节放假影响，钢材短流程产量下降明显，长流程产量虽有检修影响但产量下降有限，钢厂产量水平仍高于往年没有受到国内限产政策的影响，对铁矿石需求影响较小。

（1）铜期权。

沪铜春节前开始托底反弹，节后加速上涨，形成较明显的多头格局，涨幅5.99%报收67370，期权隐含波动率上涨5.88%至30.04%，持仓量PCR上涨至1.51。

操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，如CU2104，BC_CU2104_65000和SC_CU2104_67000。

（2）黄金期权。

沪金持续下挫后小幅反弹回升，趋势线仍向下，上涨0.85%报收376.66；期权隐含波动率上涨0.46%至23.58%；期权持仓量PCR回落至0.41。

操作建议，构建卖出虚一档和虚二档看涨期权组合策略，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场，如AU2106，SC_AU2106_380和SC_AU2106_384。

（3）铁矿石期权。

铁矿石节前反弹回升后突破近期高点持续大幅上涨，报收长上影线的中阳线，涨幅1.74%报收1139.00，期权隐含波动率上涨1.06%至50.83%，持仓量PCR上升至3.70。

操作建议，铁矿石行情波动较大，空仓规避风险。