五矿经易期货-金属期权周报-210301

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【基本面信息】・铜：产业层面，上周三大交易所延续累库，其中上期所库存续增3.5万吨，LME和COMEX库存亦有增加；中国保税区库存小增0.7万吨，因境外铜流入增多，当周国内进口窗口维持关闭，但保税区Premium回升，显示进口清关需求提高。

现货方面，上周国内上海地区现货由升水转为贴水125元/吨；LME市场Cash/3M升水扩至43.8美元/吨。

供应方面，智利1月铜产量同比下滑0.6%至46.5万吨，上周进口铜精矿加工费TC跌至38美元/吨下方，表明铜矿供应依然紧缺。

废铜方面，上周国内精废价差先扩大后收缩，周五报2860元/吨，当前废铜供需均弱，废铜价格在供应未大增的情况下报价较为坚挺。

・铁矿石：铁矿石现货市场价格上涨为主，连云港进口矿价格涨跌互现，现PB粉1182，PB块1545，超特粉991，杨迪粉1080。

全国主港铁矿累计成交82万吨，环比减少36万。

元宵节钢厂采购节奏放缓，部分计划推迟至正月十五之后，等待下游全面复工。

焦炭第二轮提降100,或对铁矿石价格有一定拖累，预计短期铁矿石震荡运行，关注钢厂采购计划。

・黄金：美国疫苗接种进展快于预期，经济数据强劲修复，就业数据也出现回升，美联储维持鸽派措辞，但市场对经济复苏的预期增强，十年期美债收益率上行，新一轮财政刺激计划正在推进，最终的新冠救助法案可能会在3月中旬前在国会通过，受通胀预期提振长端美债收益率继续攀升，令贵金属承压；截至2月23日黄金白银投机基金净多继续回落；近期美国经济数据继续强劲修复，经济数据方面仍呈现美强欧弱的特点，美元下方受到支撑，新一轮财政刺激计划取得进展，长端美债收益率继续上行，实际利率有所反弹，短期内黄金仍然处于回调中。

【行情概要】・标的行情：沪铜持续大幅上涨，周五有所回落，夜盘跳空低开大幅下跌，周涨幅6.91%报收67950，沪金延续下跌趋势，周跌幅1.07%报收370，铁矿石维持大涨大跌的巨幅波动，周涨幅2.81%报收1151。

・日均成交量：上周金属期权日均成交量普遍增加。

其中铜期权增加0.23万手至4.40万手；黄金期权增加0.31万手至1.64万手；铁矿石期权增加0.06万手至4.93万手。

・日均持仓量：上周金属期权日均持仓量小幅变化。

其中铜期权减少0.10增加0.20万手至3.94万手；黄金期权增加0.52万手至3.65万手；铁矿石期权增加0.60万手至16.72万手。

・持仓量PCR：沪铜期权持仓量PCR维持上升趋势，黄金期权持仓量PCR弱势下行，铁矿石期权持仓量PCR止跌反弹。

截止收盘，铜期权持仓量PCR报收于1.65，黄金期权持仓量PCR报收于0.37，铁矿石期权持仓量PCR报收于3.49。

・隐含波动率：金属期权隐含波动率整体升波格局，铜期权隐含波动率报收于29.98%，黄金期权隐含波动率报收于25.82%，铁矿石期权隐含波动率缓慢上行报收于49.95%【结论与操作建议】（1）沪铜延续上涨的格局，市场行情整体偏多，周五高位回落，趋势线仍向上，操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，如CU2104期权，BP_CU2104_65000和SP_CU2104_67000。

(2)沪金反弹受阻回落，延续下跌趋势，空头力量较强。

操作建议，构建卖出虚一档和虚二档看涨期权组合策略，获取时间价值，若黄金出现反弹一个行权价，则平仓离场，如AU2106期权，SC_AU2106_372和SC_AU2106_376。