五矿经易期货-农产品期权日报-210302

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豆粕、菜粕：大连豆粕滞涨，主力5月合约跌0.33%至3574，现货东莞报3700（0），低位吸引成交。

5月进口巴西大豆成本4311，盘面毛利268元/吨。

截至2月19日当周，沿海主要地区进口大豆库存476万吨，环比增加4.86%，同比减少2.49%，主要油厂豆粕库存69.69万吨，环比增加3.82%，同比增加101.12%。

春节期间豆粕出货停滞导致库存有所回升，不过一季度大豆到港不多，且养殖利润高位，豆粕供应无压力。

上周两广、福建及颗粒菜粕库存21.3万吨，环比增加33.54%，同比增加10.76%。

白糖：现货报价上涨，南宁报5410（+30），与盘面基差-90（-24）。

短期下游企业补库即将结束，国内迎来消费淡季，而供应过剩；加之盘面价格目前位于成本上方，部分企业卖出套保，基差长期为负，均限制盘面上涨空间。

但在原糖大涨及通胀预期背景下，下行空间预计有限，短期主要关注外盘走势、原油及雷亚尔汇率。

棉花：国储方面，截止2月24日，皮棉内外价差1002元/吨，有收窄迹象。

目前内外价差持续宽幅震荡，但距收储结束日期将近，市场能否赶上收储尾巴还未可知。

据悉部分商家并未备货预备入库，市场对于收储心态整体承压。

总体看目前郑棉已站上16000元/吨高位，来自产业的套保压力或将增大，短期料对期价产生一定压制。

但在整体宏观氛围较好，市场情绪高涨的情况下，盘面预计以偏强运行为主，建议偏多头配置。

（1）玉米期权。

玉米延续震荡温和上涨，下跌0.39%报收2789。

期权隐含波动率下跌0.29%至17.26%，持仓量PCR报收于0.66。

操作建议，继续持有看跌期权牛市价差组合策略，如C2105，BP_C2105_2740和SP_C2105_2820。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕上周五报收大阴线，跌破20均线，昨日跌破55天均线，下跌1.81%报收3422，期权隐含波动率下跌2.26%至23.25%，持仓量PCR报收于0.921。

操作建议，豆粕破位下线后，上方有压力，构建卖出看涨期权组合策略，如M2105，SC_M2105_3500和SC_M2105_3550。

（3）白糖期权。

白糖延续近一周以来的上涨趋势，昨日止跌反弹回升偏多上行，上涨0.46%报收5453；期权隐含波动率下跌0.79%至18.94%；期权持仓量PCR维持至0.35。

操作建议，多头趋势尚未改变，继卖出看跌期权组合策略，若回落至高行权价看跌期权，则平仓离场，如SR105，SP_SR105_5400和SP_SR105_5300。

（4）棉花期权。

棉花沿着多头趋势震荡上行，上涨1.68%报收16685，期权隐含波动率上涨0.32%至27.88%，持仓量PCR维持至1.10，操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，如CF105，BP_CF105_16000和SP_CF105_16800。