中信证券-“固收+”基金组合跟踪2021年3月：混债基金半数下跌，稳健型组合优势凸显-210303

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2月股票市场前涨后跌，债券市场亦有调整，混债基金半数下跌，纯债基金相对表现较好，二级债基、偏债混合型基金中均有20%以上的基金最大回撤超过3%。

两个“固收+”基金组合2月均取得正回报，最大回撤分别为0.9%、1.84%，稳健型组合相对优势凸显，平衡型组合运行稳定。

市场概况：2月股票市场前涨后跌，债券市场亦有调整。

上证指数春节前总体上涨，春节后随着“白马股”转跌快速回调，沪深300、中证500指数2月收益率分别为-0.28%、0.29%，科创50、创业板指本月下跌较多，均超过6%。

债券方面，2全月活跃券收益率上行约16BP，中债新综合财富指数上涨0.07%，中债信用债总财富指数上涨0.26%，而中债国债总指数、中债高收益企业债总指数分别下跌0.15%、0.56%。

中证转债指数全月上涨0.65%，整体大幅震荡，成交额进一步萎缩。

混债基金半数下跌，纯债基金表现相对较好。

从五类固收基金收益率分布看，2月五类基金中短期纯债型、中长期纯债型、混合债券型一级基金分类均有七成以上产品获得正收益，混合债券型二级、偏债混合型基金受“白马股”回调影响较大，均有接近半数产品未取得正收益。

由于本月股市、债市均有调整，五类基金中短期纯债型基金中位数收益率最高，为0.29%。

从基金最大回撤角度看，本月混合债券型二级基金与偏债混合型基金的回撤相对较大，最大回撤中位数均超过2%，最大回撤最大值均超过10%。

上述两个基金分类均有20%以上的基金最大回撤超过3%。

稳健型组合优势凸显，平衡型组合运行稳定。

稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合2月收益率分别为0.14%、0.02%，最大回撤分别为0.9%、1.84%。

本月稳健型组合相对业绩基准优势明显，平衡型组合表现整体跟随基准。

从基金组合运行至今业绩表现看，两个组合累计收益率分别为3.66%、4.89%，均能战胜对应比较基准，且组合风险控制较为出色，符合“固收+”产品的运行特征。

稳健型“固收+”基金组合新调入中银稳健增利，组合最新成分：广发安悦回报、景顺长城安享回报、大成景尚、银华汇利、中银稳健增利、泰康稳健增利、银河君润、中欧瑾通、中加心享、鹏华产业债。

平衡型“固收+”基金组合维持不变，组合成分：民生加银鑫喜、融通通鑫、海富通欣益、长城新优选、中银裕利、天弘通利、中银多策略、安信新趋势、兴业聚盈、景顺长城泰安、华安新回报、泰康恒泰回报、华富益鑫、中欧瑾源、华安安享。

风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。