五矿经易期货-农产品期权日报-210305

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豆粕、菜粕：大连豆粕偏弱调整，主力5月合约跌1.27%至3351，现货东莞报3600（0），下游成交清淡。

5月进口巴西大豆成本4220，压榨净亏损98元/吨。

截至2月26日当周，沿海主要地区进口大豆库存502.33万吨，环比增加5.52%，同比增加14.53%，主要油厂豆粕库存74.86万吨，环比增加7.42%，同比增加104.70%。

节后终端成交清淡，豆粕库存继续累积。

上周两广、福建及颗粒菜粕库存18.8万吨，环比减少11.74%，同比减少19.24%。

白糖：现货报价稳中小涨，南宁报5370（+10），与盘面基差-124（+33）。

短期进口利润被大幅挤压，进口意愿降低，加之商品整体强势，郑糖偏强震荡。

但5500上方套保压力较大，空间相对有限；随着库存累计，消费转为清淡，3-6月回调压力较大，但中期来看5200-5300附近支撑较强，短期主要关注原糖、原油走势及国内2月产销情况。

棉花：下游棉纱市场随“金三”旺季启动，纺企订单饱满，部分企业订单排单至4月中下旬，棉纱价格表现坚挺，且受原材料棉花价格重心上移，纺企针对新订单平衡利润意愿强烈，后期纱厂利润或有所扩大。

国储方面，截止3月3日，皮棉内外价差1509元/吨，再度拉大，且距3月31日收储结束日期将近，市场能否赶上收储尾巴还未可知。

据悉部分商家并未备货预备入库，市场对于收储心态整体承压。

总体看目前郑棉已站上16000元/吨高位，来自产业的套保压力或将增大，短期料对期价产生一定压制。

但在整体宏观氛围较好，市场情绪高涨的情况下，盘面预计以偏强运行为主，建议偏多头配置。

（1）玉米期权。

玉米延续弱势盘整震荡，小幅回落，下跌0.65%报收2758。

期权隐含波动率下跌1.22%至16.73%，持仓量PCR报收于0.72。

操作建议，继续持有看跌期权牛市价差组合策略，如C2105，BP_C2105_2740和SP_C2105_2820。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕维持弱势下跌趋势，跌幅1.27%报收3351，期权隐含波动率下跌2.01%至21.71%，持仓量PCR报收于0.89。

操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，如M2105，SC_M2105_3500和SC_M2105_3450。

（3）白糖期权。

白糖震荡上行上涨速率减缓，上涨0.31%报收5494；期权隐含波动率下跌0.88%至18.47%；期权持仓量PCR维持至0.34。

操作建议，继续持有卖出看跌期权组合策略，若回落至高行权价看跌期权，则平仓离场，如SR105，SP_SR105_5400和SP_SR105_5300。

（4）棉花期权。

棉花高位连续回落，下有20天均线支撑，下跌2.16%报收16080，期权隐含波动率下跌1.98%至24.33%，持仓量PCR维持至1.13，操作建议，持有看跌期权牛市价差组合策略，若行情跌破20天均线，则平仓离场，如CF105，BP_CF105_16000和SP_CF105_16800。