五矿经易期货-金属期权周报-210308

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【基本面信息】・铜：产业层面，三大交易所库存续增1.8万吨；中国保税区库存小增0.1万吨，当周国内现货进口亏损扩大，保税区Premium下降。

现货方面，上周国内上海地区现货贴水缩至60元/吨，盘面回调后下游买盘显著增多；LME市场Cash/3M升水缩至25.3美元/吨。

供应方面，上周进口铜精矿加工费TC续创新低，铜精矿现货维持紧张，周末海关总署公布的数据显示，1-2月我国铜精矿进口量同比增长0.9%，但相比精炼铜产量增幅，此进口增幅明显偏小。

废铜方面，上周国内精废价差收缩至1750元/吨，因铜价回落抑制废铜出货。

・铁矿石：铁矿石现货市场价格下跌，曹妃甸港：卡粉1334；青岛港：PB粉1161，PB块1540/1550，超特粉980。

唐山3月大气污染综合治理攻坚方案公布后成材大幅上涨带动铁矿石价格上涨，目前看整体影响尚可，具体需观察停限产力度以及其他市跟随的情况。

后续环保限产文件对铁矿石需求或有较大影响，若出台具体停限产政策对铁矿石有较大利空，预计短期铁矿石高位运行，警惕价格高位调整，关注钢厂停限产计划。

・黄金：美国通过1.9万亿财政刺激法案，疫苗接种进展快于预期，经济数据强劲修复，就业数据也出现回升，市场对经济复苏的预期增强，十年期美债收益率较快攀升，实际利率有所反弹令贵金属承压；截至3月2日黄金白银投机基金净多继续回落；近期美国经济数据继续强劲修复，经济数据方面仍呈现美强欧弱的特点，美元下方受到支撑，新一轮财政刺激计划获得通过，短期内长端美债收益率继续上行，实际利率或继续反弹，以上因素令黄金价格走势仍然承压。

【行情概要】・标的行情：沪铜冲高受阻回落大幅下跌后逐渐企稳回升，周跌幅4.67%报收65920，沪金延续空头下跌趋势，周跌幅4.19%报收357，铁矿石维持大涨大跌的巨幅波动，周跌幅1.271%报收1128。

・日均成交量：上周金属期权日均成交量小幅变化。

其中铜期权减少1.13万手至3.27万手；黄金期权增加0.19万手至1.84万手；铁矿石期权增加0.70万手至5.63万手。

・日均持仓量：上周金属期权日均持仓量均小幅增加。

其中铜期权增加0.73万手至4.66万手；黄金期权增加0.39万手至4.04万手；铁矿石期权增加1.07万手至17.78万手。

・持仓量PCR：沪铜期权持仓量PCR小幅下降，黄金期权持仓量PCR维持下跌趋势，铁矿石期权持仓量PCR高位回落。

截止收盘，铜期权持仓量PCR报收于1.57，黄金期权持仓量PCR报收于0.29，铁矿石期权持仓量PCR报收于3.66。

・隐含波动率：金属期权隐含波动率普遍下降，铜期权隐含波动率报收于25.56%，黄金期权隐含波动率报收于25.05%，铁矿石期权隐含波动率缓慢上行报收于45.25%【结论与操作建议】（1）沪铜上周高位震荡回落，快速下跌后回暖拉升，20天均线趋势线仍向上，操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，如CU2104期权，B_CU2104P65000和S_CU2104P68000。

(2)沪金延续近一个月以来的下跌趋势，空头力量较强。

操作建议，构建卖出虚一档和虚二档看涨期权组合策略，获取时间价值，若黄金出现反弹一个行权价，则平仓离场，如AU2106期权，S_AU2106C364和S_AU2106C368。