五矿经易期货-金属期权日报-210309

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铜：产业层面，三大交易所库存续增1.8万吨；中国保税区库存小增0.1万吨，当周国内现货进口亏损扩大，保税区Premium下降。

现货方面，上周国内上海地区现货贴水缩至60元/吨，盘面回调后下游买盘显著增多；LME市场Cash/3M升水缩至25.3美元/吨。

供应方面，上周进口铜精矿加工费TC续创新低，铜精矿现货维持紧张，周末海关总署公布的数据显示，1-2月我国铜精矿进口量同比增长0.9%，但相比精炼铜产量增幅，此进口增幅明显偏小。

废铜方面，上周国内精废价差收缩至1750元/吨，因铜价回落抑制废铜出货。

价格层面，中国前两个月贸易数据好于预期，叠加美参议院通过新一轮财政刺激方案，宏观情绪偏暖，在旺季背景下，铜价有望维持高位运行。

贵金属：美国通过1.9万亿财政刺激法案，疫苗接种进展快于预期，经济数据强劲修复，就业数据也出现回升，市场对经济复苏的预期增强，十年期美债收益率较快攀升，实际利率有所反弹令贵金属承压；截至3月2日黄金白银投机基金净多继续回落；近期美国经济数据继续强劲修复，经济数据方面仍呈现美强欧弱的特点，美元下方受到支撑，新一轮财政刺激计划获得通过，短期内长端美债收益率继续上行，实际利率或继续反弹，以上因素令黄金价格走势仍然承压，因通胀预期有所回落令白银补跌，操作上建议黄金持偏空思路，反弹抛空，支撑位黄金1660。

铁矿石：铁矿石现货市场价格下跌，曹妃甸港：卡粉1334；青岛港：PB粉1161，PB块1540/1550，超特粉980。

唐山3月大气污染综合治理攻坚方案公布后成材大幅上涨带动铁矿石价格上涨，目前看整体影响尚可，具体需观察停限产力度以及其他市跟随的情况。

后续环保限产文件对铁矿石需求或有较大影响，若出台具体停限产政策对铁矿石有较大利空，预计短期铁矿石高位运行，警惕价格高位调整，关注钢厂停限产计划。

（1）铜期权。

沪铜上周震荡下行后止跌反弹回升，上涨0.47%报收65770，期权隐含波动率上涨0.58%至29.14%，持仓量PCR回落至1.52。

操作建议，市场行情回暖上升，构建看涨期权牛市价差组合策略，如CU2104，B_CU2104C66000和S_CU2104C68000。

（2）黄金期权。

沪金持续下跌后弱势盘整震荡，上涨0.52%报收360.36；期权隐含波动率下跌0.38%至24.67%；期权持仓量PCR回落至0.28。

操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场，如AU2106，S_AU2106C364和S_AU2106C368。

（3）铁矿石期权。

铁矿石延续每日大幅震荡形态，上涨0.26%报收1143.50，期权隐含波动率上涨1.38%至46.63%，持仓量PCR报收于3.89。

操作建议，铁矿石行情波动较大，空仓规避风险。