五矿经易期货-农产品期权日报-210310

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豆粕、菜粕：5月进口巴西大豆成本4382，压榨净亏损200元/吨。

截至3月5日当周，沿海主要地区进口大豆库存477.58万吨，环比减少4.93%，同比增加25.29%，主要油厂豆粕库存85.14万吨，环比增加13.73%，同比增加80.61%。

受非洲猪瘟影响，养殖户大量抛售，导致生猪存栏下降，拖累豆粕需求。

不过因大豆到港较少，下周油厂开机率小幅下滑，豆粕库存压力料有所缓解。

上周两广、福建及颗粒菜粕库存19.38万吨，环比增加3.09%，同比减少2.45%。

白糖：货报价下调，南宁报5330（-10），与盘面基差-36（+58），交投清淡。

短期跟随外盘及商品整体偏强运行，但国内进入压榨中后期，叠加加工糖厂复产，而消费进入传统淡季，供过于求状态延续，且5500上方套保压力较大，糖价承压下行，预计后期将维持震荡偏弱态势。

棉花：随着郑棉高位回落，棉纱新订单降价呼声高涨，本周棉纺企业让利300-500，企业维持前期订单发运。

国储方面，截止3月8日，皮棉内外价差1668元/吨，价差再度拉大，且距3月31日收储结束日期将近，市场能否赶上收储尾巴还未可知。

据悉部分商家并未备货预备入库，市场对于收储心态整体承压。

总体看目前郑棉已站上16000元/吨高位，来自产业的套保压力或将增大，短期料对期价产生一定压制。

（1）玉米期权。

玉米延续盘整震荡，下跌1.53%报收2771。

期权隐含波动率下跌0.56%至15.26%，持仓量PCR报收于0.70。

操作建议，继续持有看跌期权牛市价差组合策略，如C2105，BP_C2105_2740和SP_C2105_2820。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕维持空头下跌趋势，上方受压于21天均线和55天均线，下跌1.56%报收3348，期权隐含波动率下跌0.11%至21.99%，持仓量PCR报收于0.85。

操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场，如M2105，SC_M2105_3400和SC_M2105_3450。

（3）白糖期权。

白糖高位回落后持续大跌，跌破20天均线，夜盘跳空低开，下有55天均线支撑，下跌1.05%报收5366；期权隐含波动率下跌0.44%至17.87%；期权持仓量PCR维持至0.35。

操作建议，近期行情振幅巨大，多空博弈剧烈，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花上周高位回落后持续下跌，先后跌破5天均线和21天均线，下跌1.71%报收15815，期权隐含波动率下跌1.35%至24.14%，持仓量PCR维持至1.08，操作建议，市场行情震荡下行，而趋势线仍向上，空仓规避风险。