中泰证券-期权周报：标的止跌反弹，期权“量价背离”-210314

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本周华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别为3.617、5.142、5.123元，涨跌幅分别为-1.66%、-2.35%、-2.40%，截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额分别为163.168、80.861、41.429亿份。

本周期权市场“量价背离”，隐波持续下降，而成交量却在大幅增加。

一个可能的解释是，因对降波预期的增加，卖权大幅增加导致背离。

各交易所证券类期权产品总成交3539.62万张，日均707.92万张，日均水平较上周的增减幅度23.78%；成交金额为393.03，日均78.61亿元，比上周增减17.05%。

本周各标的的历史波动率仍在上升，但上升势头减缓。

50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为30.42%、26.01%、23.29%、20.34%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为32.81%、27.40%、24.66%、20.74%。

大跌之时，期权隐含波动率保持出奇得稳定，而市场一旦出现止跌迹象，再度大跌的警报暂时解除，隐波便不再抵抗，一路下滑。

截至周五，华夏上证50ETF期权当月合约ATM认购期权平均隐含波动率为20.83%，认沽期权为23.56%；华泰柏瑞沪深300ETF期权ATM认购期权平均隐含波动率为18.8%，认沽期权为26.38%。

波动率指数方面，50ETF期权当月波指报收20.3点，较上周下跌18.44%，下月波指报收21.95点，跌12.38%；沪深300ETF期权当月波指报收20.39点，跌19.57%，下月波指报收22.54点，跌12.74%。

50ETF期权的当月合约平均隐波水平已跌至20%的水平，而沪深300ETF期权则跌破20%，这在历史上也是中等偏下的水平，考虑到大盘或期权标的仍有极大的不确定性，下周隐波继续下滑的空间极为有限，卖权应谨慎。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。