华融证券-“十四五”地方政府债务风险展望系列之五：珠三角篇-210311

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继“十四五”地方政府债务风险展望全国篇后，本文将锁定珠三角城市群，将研究视角延伸至地级市与重点区县，揭示珠三角地级市与部分重点区县平台风险。

受地方政府财政及经济年度数据披露时效影响，本文仅就最新可得的年度数据进行分析。

珠三角城市群偿债能力循环以经济总量循环、财政循环、土地经济循环、金融循环以及新经济循环综合考察2019年珠三角地区地方政府的偿债能力。

经综合分析，偿债能力最强的区域为广州市、深圳市、佛山市、东莞市和珠海市；偿债能力居中的区域为江门市和惠州市；区域经济综合实力相对较弱的区域为肇庆市和中山市。

珠三角城市群债务压力状况从政府负债水平和债务存续压力的角度综合考察2019年珠三角地区地方政府的债务压力。

经综合分析，区域债务压力最高的区域为广州市、珠海市、江门市和肇庆市；区域债务压力居中区域为佛山市、深圳市和东莞市；区域债务压力较小的区域为惠州市和中山市。

珠三角城市群平台企业风险分析在上述分析基础上，视角进一步下沉至企业与项目层面，聚焦各地区83家代表性平台企业经营及各区域内违约项目暴露情况。

综合代表性平台企业对政府资金依赖程度、财务风险、担保压力、区域资金水平、隐性债务压力以及城投平台违约数量六大指标综合衡量当地平台企业的信用风险。

分析显示，平台企业信用风险相对较高的地区为中山市、广州市、惠州市、肇庆市和珠海市；平台企业信用风险居中的地区为佛山市和江门市；平台企业信用风险最低的地区深圳市和东莞市。