华融证券-“十四五”地方政府债务风险展望系列之四：成渝篇-210311

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继“十四五”地方政府债务风险展望全国篇后，本文将锁定成渝城市群，将研究视角延伸至地级市与重点区县，揭示京成渝区域地级市与部分重点区县平台风险。

受地方政府财政及经济年度数据披露时效影响，本文仅就最新可得的年度数据进行分析。

成渝城市群偿债能力循环从经济总量循环、财政循环、土地经济循环以及金融循环综合考察2019年成渝城市群各地区地方政府的偿债能力，偿债能力最强的区域为成都市、泸州市、宜宾市、德阳市、眉山市、绵阳市和南充市；偿债能力较强的区域为达州市、乐山市、江北区、遂宁市、自贡市、渝北区、广安市、内江市、江津区、沙坪坝区；区域经济综合实力最弱的区域为开州区、荣昌区、丰都县、南川区、潼南区、垫江县、梁平区、黔江区、云阳县、忠县，其余地区偿债实力居中。

成渝城市群债务压力状况从政府负债水平和债务存续压力的角度综合考察2019年成渝各地区地方政府的债务压力，区域债务压力最高的区域为大渡口区、南川区、沙坪坝区和万州区；区域债务压力较高区域为成都市、丰都县、九龙坡区、开州区、南岸区、黔江区和渝北区；区域债务压力最小的区域为德阳市、南充市、自贡市、梁平区、荣昌区、忠县和璧山区，其余地区综合债务压力居中。

成渝城市群平台企业风险分析在上述分析基础上，视角进一步下沉至企业与项目层面，聚焦各地区248家“代表性平台”企业经营及各区域内违约项目暴露情况。

综合“代表性平台”企业对政府资金依赖程度、财务风险、担保压力、区域资金水平、隐性债务压力以及城投平台违约数量六大指标综合衡量当地平台企业的信用风险。

分析显示，平台企业信用风险最高的地区为广安市、涪陵区、潼南区、大渡口区、巴南区、江津区、南岸区、合川区、南川区、成都市、黔江区和泸州市；平台企业信用风险较高的地区为资阳市、遂宁市、大足区、长寿区、永川区、眉山市、乐山市、内江市、达州市、沙坪坝区、渝北区、綦江区和开州区；平台企业信用风险最低的地区为绵阳市、自贡市、璧山区、梁平区、铜梁区、垫江县、云阳县、渝中区和江北区，其余地区信用风险居中。

成渝城市群信用风险综合甄别基于对成渝各地区偿债循环实力、债务存量压力及代表性平台企业风险三个递进层级的分析，形成成渝各地区风险甄别分级。

综合分析显示，风险分级最高的地区依次为南川区、大渡口区、黔江区、开州区和潼南区；风险较高的地区依次为丰都县、南岸区、巴南区、大足区、涪陵区、合川区、綦江区、沙坪坝区、万州区、永川区、长寿区和广安市；风险居中的地区依次为成都市、资阳市、北碚区、江津区、九龙坡区、渝北区、云阳县、遂宁市、雅安市、垫江县、荣昌区、忠县和泸州市；风险较低的地区依次为达州市、眉山市、内江市、梁平区、铜梁区、渝中区、泸州市、江北区和乐山市；低风险的地区为绵阳市、宜宾市、璧山区、德阳市、南充市和自贡市。