五矿经易期货-农产品期权日报-210319

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豆粕、菜粕：大连豆粕止涨回落，主力5月合约跌0.61%至3246，现货东莞报3300（+20），中下游逢低补库。

5月进口巴西大豆成本4286，压榨净亏损212元/吨。

截至3月12日当周，沿海主要油厂豆粕库存74.47万吨，环比减少12.53%，同比增加45.33%。

上周两广、福建及颗粒菜粕库存23.7万吨，环比增加22.29%，同比增加24.08%。

农业农村部发布“关于推进玉米豆粕减量替代工作的通知”，提出将分别制定利用稻谷、小麦、杂粮、杂粕等原料替代玉米、豆粕的配方调整方案，并要求在40天左右的时间完成并全面推广。

一旦低蛋白日粮配方较大范围实施，将在一定程度减少蛋白粕及玉米的需求。

白糖：现货价格稳定，南宁报5320（0），与盘面基差-77（-23），成交一般。

消息上看，1-2月全国进口量105万吨，同比增加73万吨，超市场预期。

国内进入消费淡季，市场观望氛围浓，库存压力大，叠加进口大增，压制盘面上涨空间；但5200-5300为大部分糖厂成本线，加之全球通胀预期较强，对下方有很强支撑，预计郑糖短期延续震荡格局。

棉花：市场缺乏利好刺激，下游棉纱价格松动，且纺企谨慎观望心态较浓，整体交投氛围偏淡。

近期中美高层战略对话在即，目前市场对此次会晤多持有谨慎态度，静待谈判结果对棉花价格后期的方向指引，表现在外盘美棉的走势也是震荡为主。

下游棉纱新增订单成交一般，棉纺企业维持前期订单发运。

当前棉纺企业棉纱订单排单至4月，部分企业排单至5月，该订单多为春节前后所接，而后随着郑棉价格震荡回落，下游订单较为谨慎。

后期在金三银四旺季支撑下，棉纱需求有望缓慢放量。

（1）玉米期权。

玉米上周跌破20天均线和55天均线后弱势盘整震荡，下跌0.85%报收2695。

期权隐含波动率下跌0.30%至16.88%，持仓量PCR报收于1.23。

操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至20天均线，则平仓离场。

如C2105，S_C2105C2760和S_C2105C2780。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕持续大跌后反弹受阻回落，延续空头趋势，下跌0.61%报收3246，期权隐含波动率下降0.48%至20.67%，持仓量PCR报收于0.92。

操作建议，继续持有期权合成期货空头组合策略，若市场行情上方压力点3300，则止损离场，如M2105，B_M2105P3250和S_M2105C3250。

（3）白糖期权。

白糖维持在55天均线和21天均线之间大幅震荡，上涨0.52%报收5397；期权隐含波动率下跌0.85%至17.04%；期权持仓量PCR维持至0.32。

操作建议，多空博弈剧烈，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花维持小幅盘整震荡，趋势线向上，下跌0.10%报收15650，期权隐含波动率上涨0.10%至21.13%，持仓量PCR维持至1.05，操作建议，继续持有看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破55天均线，则平仓离场，如CF105，B_CF105P15600和S_CF105P16200。