中泰证券-期权周报：备兑增强策略基金开创期权发展新时代-210321

《中泰证券-期权周报：备兑增强策略基金开创期权发展新时代-210321（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-期权周报：备兑增强策略基金开创期权发展新时代-210321（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点本周华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别为3.496、4.997、4.998元，涨跌幅分别为-3.35%、-2.82%、-2.44%，截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额分别为163.168、81.455、40.844亿份。

本周抱团股、大盘指标股跌幅明显大于中小盘股，也导致各基准指数涨跌幅度差距较大，而期权标的只有上证50和沪深300指数，跌幅明显大于中证500等指数，甚至也大于上证指数，上证50指数甚至还创出了此轮下跌的收盘新低。

但各期权仍旧波澜不惊，无论是隐含波动率还是成交量均变化不大，成交量甚至还出现下滑。

考虑到此轮下跌以来跌幅已经比较充分，而本周的普跌现象有所改观，部分中小盘股已经拒绝下跌，虽然后市是否止跌还难以下结论，但至少极度恐慌的市场氛难以再度出现，因此，预计后市隐波仍以稳定为主，稳中有降，期权策略应围绕隐波的这一大方向而展开。

本周值得关注的一个信息是有基金公司上报了有关备兑增强策略的公募基金。

从证监会网站获悉，3月15日，博时、国泰基金公司分别上报名称中含有“备兑增强策略”的ETF产品，这是国内基金名称中首次出现这样表述。

这两只基金分别为博时沪深300备兑增强策略交易型开放式指数证券投资基金、国泰沪深300备兑增强策略交易型开放式指数证券投资基金。

公募基金开始涉足期权投资和期权策略，无疑是一项重大创新。

所谓“备兑策略”，是认购期权的备兑卖出，即指投资者在持有ETF现货的基础上，根据持有标的的多少，卖出相对应市值的认购期权，若无平仓操作，则到期自动行权。

备兑卖出的最大优势在于，因有标的物的抵押，卖出期权时不需要支付保证金，能大大降低资金成本，也避免了隐波飙升时的爆仓风险。

事实上，期权的备兑卖出，在丰富多彩的期权策略中属于最基础的，从投资者的交易权限可见一斑。

从某种意义上说，如果持有到期的话，备兑卖出是“无风险”的，无论卖出的期权行权价是平值还是虚值，总能获取额外的权利金收益或权利金加价差收益，这一点类似于债券。

它适合期权的入门投资者，适用场景为震荡市场或慢牛行情，当然，如果标的飙升的话，则有可能踏空或降低收益，但总不至于亏损。

这种策略是很经典的长期持有ETF的增强策略，非常适合保险公司、社保基金等大量并长期持有ETF的机构，当然，对喜欢ETF的个人投资者或普通投资者也是适合的，在非常复杂和高度专业化的期权策略中，这是一种非常简单、有效、实用的增强策略。

这两只公募基金产品的问世，虽然策略简单，但还是有一定的划时代意义，由浅入深、循序渐进肯定是发展的普遍路径，有简单的，未来就有可能出现比较复杂的、更加深入运用期权工具的产品。

另外，由于公募基金的影响力，它会带来一定的示范效应，未来各类机构会逐步关注期权和期权策略，从而对期权的发展和市场容量的扩大具有重要意义。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。