五矿经易期货-农产品期权日报-210323

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豆粕、菜粕：5月进口巴西大豆成本4294，压榨净亏损247元/吨。

截至3月19日当周，沿海主要地区进口大豆库存428万吨，环比减少2.69%，同比增加77.26%，主要油厂豆粕库存74.53万吨，环比增加0.08%，同比增加69.19%。

上周两广、福建及进口颗粒菜粕库存增加至23.7万吨，环比增加22.29%，同比增加24.08%。

因猪瘟疫情及家禽补栏仍未启动，终端补栏依旧谨慎。

关注农业农村部关于低蛋白日粮配方的制定及实施情况。

白糖：现货价格部分下跌，南宁报5320（0），与盘面基差17（+1），成交清淡。

国内进入消费淡季叠加进口大增，压制盘面上涨空间；但目前巴西配额外进口成本为5300-5400，国内制糖成本为5200-5300，下方成本支撑较强，加之现货升水盘面，郑糖下行空间有限，短期预计将延续5200-5500区间震荡。

棉花：据悉部分商家并未备货预备入库，市场对于收储心态整体承压。

近期下游棉纱新增订单成交不佳，棉纺企业维持前期订单发运。

当前棉纺企业棉纱订单排单至4月，部分企业排单至5月，该订单多为春节前后所接，而后随着郑棉价格震荡回落，下游订单较为谨慎。

后期在金三银四旺季支撑下，棉纱需求有望缓慢放量。

整体看棉花基本面格局没有发生太大变化，需求前景良好对棉价形成有效支撑，预计短期国内现货价格或以震荡偏强为主，继续关注美国方面政策变动及国内宏观环境对棉花市场的影响。

（1）玉米期权。

玉米上周跌破20天均线和55天均线后弱势盘整震荡，上涨0.96%报收2725。

期权隐含波动率下跌1.12%至16.17%，持仓量PCR报收于1.23。

操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至20天均线，则平仓离场。

如C2105，S_C2105C2760和S_C2105C2780。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕反弹回升后震荡上行，夜盘大幅下跌，上涨1.36%报收3279，期权隐含波动率下降0.44%至20.72%，持仓量PCR报收于0.94。

操作建议，继续持有期权合成期货空头组合策略，若市场行情反弹至损益平衡点1.02-1.05倍，则逐步止损离场，如M2105，B_M2105-P-3300和S_M2105-C-3300，损益平衡点3224。

（3）白糖期权。

白糖上周五大幅下挫跌破55天均线后窄幅波动，下跌0.41%报收5303；期权隐含波动率上涨0.09%至17.84%；期权持仓量PCR维持至0.34。

操作建议，多空博弈剧烈，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花维持近一个月以来的空头下行趋势，下跌0.78%报收15315，期权隐含波动率下跌0.87%至19.32%，持仓量PCR维持至1.02，操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场，如CF105，S_CF105C15600和S_CF105C15400。