五矿经易期货-农产品期权日报-210325

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豆粕、菜粕：大连豆粕止跌反弹，主力9月合约涨1.56%至3382，现货东莞报3220（-20），终端逢低补库。

5月进口巴西大豆成本4334，压榨净亏损222元/吨。

截至3月19日当周，沿海主要地区进口大豆库存428万吨，环比减少2.69%，同比增加77.26%，主要油厂豆粕库存74.53万吨，环比增加0.08%，同比增加69.19%。

上周两广、福建及进口颗粒菜粕库存增加至23.7万吨，环比增加22.29%，同比增加24.08%。

因猪瘟疫情及家禽补栏仍未启动，终端补栏依旧谨慎。

白糖：现货价格稳定，南宁报5310（-10），与盘面基差-8（-24），成交一般。

国内高库存，消费清淡，阶段性供需矛盾突出，加之进口大增、外盘走弱，压制盘面上涨空间；但目前配额外进口成本及国内制糖成本对下方支撑较强，加之现货坚挺，郑糖下行空间有限，短期预计将延续5200-5500区间震荡。

棉花：据悉部分商家并未备货预备入库，市场对于收储心态整体承压。

近期下游棉纱新增订单成交不佳，棉纺企业维持前期订单发运。

当前棉纺企业棉纱订单排单至4月，部分企业排单至5月，该订单多为春节前后所接，而后随着郑棉价格震荡回落，下游订单较为谨慎。

后期在金三银四旺季支撑下，棉纱需求有望缓慢放量。

整体看棉花基本面格局没有发生太大变化，需求前景良好对棉价形成有效支撑，预计短期国内现货价格或以震荡偏强为主，继续关注美国方面政策变动及国内宏观环境对棉花市场的影响。

（1）玉米期权。

玉米延续近两周以来弱势盘整震荡，且趋势线向下，下跌0.33%报收2709。

期权隐含波动率下跌0.00%至15.15%，持仓量PCR报收于1.23。

操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至20天均线，则平仓离场。

如C2105，S_C2105C2760和S_C2105C2780。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕沿着5天均线上下波动，趋势线向下，上涨1.58%报收3288，期权隐含波动率下降0.61%至19.67%，持仓量PCR报收于0.88。

操作建议，继续持有期权合成期货空头组合策略，若市场行情反弹至损益平衡点1.02-1.03倍，则逐步止损离场，如M2105，B_M2105-P-3300和S_M2105-C-3300，建仓时损益平衡点3224。

（3）白糖期权。

白糖持续大跌后，低位反弹报收大阳线，上涨0.45%报收5318；期权隐含波动率下降1.53%至15.70%；期权持仓量PCR维持至0.34。

操作建议，多空博弈剧烈，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花维持近一个月以来的空头下行趋势，跌幅2.42%报收14920，期权隐含波动率上涨0.33%至21.20%，持仓量PCR维持至0.93，操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场，如CF105，S_CF105C152600和S_CF105C15400。