国信证券-2021年4月：债海观潮，大势研判，不知不觉中熬过了一个“小滞胀”-210326

《国信证券-2021年4月：债海观潮，大势研判，不知不觉中熬过了一个“小滞胀”-210326（52页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-2021年4月：债海观潮，大势研判，不知不觉中熬过了一个“小滞胀”-210326（52页）.pdf（52页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行情回顾：3月债市收益率全线下行，信用利差缩窄；违约方面，3月违约风险上升，信用债重定价加速；一季度大类资产走势为：债横盘，股下跌，商品强势。

海外基本面：欧美制造业整体景气度高，全球通胀指标上升；国内基本面：国内经济延续复苏势头，融资、生产旺盛，工业品价格快速上行。

高频跟踪来看，国信宏观扩散指数3月继续盘整，CPI和PPI同比或继续上行；货币政策：稳字当头，公开市场每日100亿，量价持平。

MLF连续两个月等额续作，结束净投放；热点追踪：2008年后中债和美债资产走势同步但是波动幅度差异明显。

另外2012年以后的牛熊拐点，中债多领先于美债。

本轮疫情以来中债总体领先美债，幅度方面10年期中债在2020年9月2日首次回到疫情之前的位置，美债至今尚未回到疫情之前的水平；大势研判：导致年初经济下行的疫情散发等因素均已消失，预计二季度经济回归上行态势（以两年经济平均增长率为衡量比较），经济组合会回归“经济回暖+物价上行”的轨道，二季度10年国债利率冲破3.50%，完成债熊的第二阶段；。