五矿经易期货-金属期权周报-210329

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【基本面信息】・铜：产业层面，上周三大交易所库存增加2.8万吨，增量仍主要来自SHFE和LME仓库；中国保税区库存微减0.1万吨，当周国内进口窗口延续关闭，进口清关需求弱。

现货方面，上周国内上海地区贴水走扩，周五报贴90元/吨；LME市场注销仓单增加，Cash/3M升水12美元/吨。

废铜方面，上周国内精废价差扩至2180元/吨，废铜替代优势上升。

下游方面，1-2月国内电力投资完成额同比增长99.1%，预计3-4月份电力投资延续两位数以上增长，相关用铜需求有保障。

・铁矿石：全国45个港口进口铁矿库存为13066.10万吨，环比增45万吨；日均疏港量306.54万吨，增24.23万吨。

钢厂保持低库存运行，补库意愿不强，现货成交情况不佳。

澳洲由于强降雨天气引发严重洪水，影响铁路及港口发运，市场对铁矿石未来发运情况有一定担忧。

下游成材需求恢复尚可，由于前期盘面价格的调整，铁矿石基差较大且临近交割月，成材价格强势带动原材料价格上行，预计短期铁矿石偏弱运行难有较大幅度下跌，关注近期工信部文件。

・黄金：截至3月23日黄金白银投机基金净多均回落；近期美国经济数据继续强劲修复，经济数据方面仍呈现美强欧弱的特点，美元下方受支撑，新一轮财政刺激计划正式落地，通胀预期有所提振，但短期内受疫苗进展驱动长端美债收益率或继续上行，以上因素令黄金价格走势仍然承压，操作上建议黄金持谨慎偏多思路，逢低做多，压力位黄金1760，消息面关注美联储动向。

【行情概要】・标的行情：沪铜形成近三周以来的宽幅区间盘整震荡，周跌幅0.72%报收66170，沪金延续偏多震荡上行趋势，周涨幅0.24%报收366.00，铁矿石维持大涨大跌的巨幅波动，前周两天大阴线后上周五天大阳线，周涨幅1.97%报收1089。

・日均成交量：上周金属期权日均成交量小幅变化。

其中铜期权增加0.65万手至3.82万手；黄金期权减少0.25万手至1.04万手；铁矿石期权减少0.49万手至6.75万手。

・日均持仓量：上周金属期权日均持仓量变化不大。

其中铜期权增加0.07万手至5.80万手；黄金期权减少0.28万手至4.22万手；铁矿石期权增加0.51万手至20.77万手。

・持仓量PCR：沪铜期权持仓量PCR小幅下降报收于1.42，黄金期权持仓量PCR震荡上行报收于0.38，铁矿石期权持仓量PCR持续上升报收于2.83。

・隐含波动率：铜期权隐含波动率延续两周以来的下降趋势报收于21.10%，黄金期权隐含波动率逐渐回落报收于18.62%，铁矿石期权隐含波动率盘整震荡报收于48.53%。

【结论与操作建议】（1）沪铜维持近三周以来的宽幅区间盘整震荡，操作建议，构建卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情出现急涨或急跌行情，策略出现亏损，则平仓离场，如CU2105期权，S_CU2105P66000和S_CU2105C68000。

(2)沪金经过近三周以来的震荡偏多上行，市场行情形成温和上涨趋势。

操作建议，构建卖看跌期权牛市价差组合策略，如AU2106期权，B_AU2106P364和S_AU2106P372。