五矿经易期货-农产品期权日报-210330

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豆粕、菜粕：截至3月26日当周，沿海主要地区进口大豆库存394.76万吨，环比减少7.78%，同比增加63.84%，主要油厂豆粕库存74.31万吨，环比减少0.30%，同比增加128.15%。

上周菜籽开机率小幅回落，但终端提货较慢，导致两广及福建地区菜粕库存增加至72000吨，环比增加12.5%，同比增加255%。

猪瘟疫情仍拖累需求，不过部分油厂3-4月有停机计划，有利于缓解蛋白粕供应压力。

白糖：现货价格下调，南宁报5280（-10），与盘面基差-33（+17），成交一般。

国内进入压榨末期，库存拐点预计4月出现，但高库存仍需时间消化。

国内处传统消费淡季，压榨处高峰，供过于求格局难改，郑糖短期走势仍将偏弱。

棉花：新疆棉花禁用事件持续发酵，国外市场担忧中国缩减进口棉用量，业者心态承压。

上周五郑棉尾盘收回部分颓势，主因国内对于新疆棉的呼声逐渐高涨，一定程度提振业者信心。

盘面短期看可能会受到情绪反弹而有所表现，但后续中美贸易关系仍将继续发酵，棉花作为双方主要拉锯产品仍会由于外围打压国内纺织业而受到牵连，因此前景不明。

下游纱线新订单跟进不足，纺织行业整体排单以节前签订的老订单为主，随着郑棉价格震荡回落，下游订单较为谨慎。

棉花现货购销转淡，市场参与者观望居多。

（1）玉米期权。

玉米延续近两周以来弱势盘整震荡后报收大阴线，下跌2.21%报收2654。

期权隐含波动率上涨1.30%至16.15%，持仓量PCR报收于1.35。

操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至20天均线，则平仓离场。

如C2105，S_C2105C2760和S_C2105C2780。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕经过两周以来的低位反弹后，站上20天均线，逐渐形成偏多趋势，下跌0.45%报收3309，期权隐含波动率上涨1.44%至20.97%，持仓量PCR报收于0.94。

操作建议，继续持有看跌期权牛市价差组合策略，如M2105，B_M2105-P-3300和S_M2105-P-3400。

（3）白糖期权。

白糖维持在55天均线以下大幅巨震，反弹受阻大幅下跌，下跌0.34%报收5265；期权隐含波动率上升1.45%至18.31%；期权持仓量PCR维持至0.35。

操作建议，多空博弈剧烈，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花维持近一个月以来的空头下行趋势，反弹回升，而趋势线仍向下，上涨1.38%报收14735，期权隐含波动率上涨2.39%至27.33%，持仓量PCR维持至0.87，操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，若市场行情反弹半个行权价，则逐渐平仓离场，如CF105，S_CF105C15000和S_CF105C15200。