五矿经易期货-农产品期权日报-210331

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豆粕、菜粕：大连豆粕跟跌，主力9月合约跌0.35%至3398，现货东莞报3280（0），终端逢低补库。

5月进口巴西大豆成本4259，压榨净亏损235元/吨。

截至3月26日当周，沿海主要地区进口大豆库存394.76万吨，环比减少7.78%，同比增加63.84%，主要油厂豆粕库存74.31万吨，环比减少0.30%，同比增加128.15%。

上周菜籽开机率小幅回落，但终端提货较慢，导致两广及福建地区菜粕库存增加至72000吨，环比增加12.5%，同比增加255%。

猪瘟疫情仍拖累需求，不过部分油厂3-4月有停机计划，有利于缓解蛋白粕供应压力。

关注农业农村部关于低蛋白日粮配方的制定及实施情况。

白糖：现货价格稳定，南宁报5280（0），与盘面基差-44（-11）。

国内进入压榨末期，叠加进口大增，下游需求清淡，库存高企，短期供过于求仍将施压郑糖。

但下方受进口成本及国内制糖成本支撑，下行空间有限。

棉花：随着国内对于新疆棉的呼声逐渐高涨，一定程度提振业者信心，消息面利空逐渐消化，市场对需求的担忧减弱，美棉、郑棉短期内震荡偏强运行。

国内现货棉价也低位反弹，短期或延续震荡偏强走势。

周四将发布美国农业部的种植意向报告，业界普遍预期美棉有减产行为，届时可能带来一定炒作题材。

下游纱线新订单跟进不足，纺织行业整体排单以节前签订的老订单为主，随着郑棉价格震荡回落，下游订单较为谨慎。

棉花现货购销转淡，市场参与者观望居多。

但业者对于后期终端需求的复苏普遍信心较强，认为下半年会迎来一波需求的集中爆发。

总体看近期新疆棉事件对于期货盘面的资金心态影响更甚，对于现货端的反映并没有那么直接，恐慌情绪消散之后后期的行情仍可有所期待。

（1）玉米期权。

玉米跌破震荡区间下限后延续空头趋势，下跌1.35%报收2637。

期权隐含波动率下跌1.95%至14.20%，持仓量PCR报收于1.39。

操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场。

如C2105，S_C2105C2640和S_C2105C2660。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕经过两周以来的低位反弹后，站上20天均线后小幅回落，下跌0.42%报收3301，期权隐含波动率上涨1.06%至22.03%，持仓量PCR报收于0.95。

操作建议，继续持有看跌期权牛市价差组合策略，如M2105，B_M2105-P-3300和S_M2105-P-3400。

（3）白糖期权。

白糖反弹受阻回落，延续空头下跌趋势，下跌0.17%报收5273；期权隐含波动率上升0.33%至18.56%；期权持仓量PCR维持至0.35。

操作建议，构建卖出虚一档看涨期权策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场，如SR105，S_SR105C5400。

（4）棉花期权。

棉花维持弱势下行趋势，上涨0.41%报收14870，期权隐含波动率下跌3.29%至24.04%，持仓量PCR维持至0.86，操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，若市场行情反弹半个行权价，则逐渐平仓离场，如CF105，S_CF105C15000和S_CF105C15200。