五矿经易期货-农产品期权日报-210401

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豆粕、菜粕：大连豆粕跟跌，主力9月合约跌0.35%至3398，现货东莞报3280（0），终端逢低补库。

5月进口巴西大豆成本4259，压榨净亏损235元/吨。

截至3月26日当周，沿海主要地区进口大豆库存394.76万吨，环比减少7.78%，同比增加63.84%，主要油厂豆粕库存74.31万吨，环比减少0.30%，同比增加128.15%。

上周菜籽开机率小幅回落，但终端提货较慢，导致两广及福建地区菜粕库存增加至72000吨，环比增加12.5%，同比增加255%。

猪瘟疫情仍拖累需求，不过部分油厂3-4月有停机计划，有利于缓解蛋白粕供应压力。

关注农业农村部关于低蛋白日粮配方的制定及实施情况。

白糖：现货价格稳定，南宁报5280（0），与盘面基差-44（-11）。

国内进入压榨末期，叠加进口大增，下游需求清淡，库存高企，短期供过于求仍将施压郑糖。

但下方受进口成本及国内制糖成本支撑，下行空间有限。

棉花：美国农业部种植意向报告即将发布，市场谨慎观望，ICE期棉走势震荡。

国内棉市也缺乏有效指引，郑棉在15000元/吨下方震荡。

下游纱线新订单跟进不足，纺织行业整体排单以节前签订的老订单为主，随着郑棉价格震荡回落，下游订单较为谨慎。

棉花现货购销转淡，市场参与者观望居多。

但业者对于后期终端需求的复苏普遍信心较强，认为下半年会迎来一波需求的集中爆发。

期权到期日提示：白糖、棉花、菜粕期权当月合约将于4月6日到期，剩余交易日3天；玉米、豆粕期权当月合约将于4月8日到期，剩余交易日5天。

（1）玉米期权。

玉米维持空头下降趋势，下跌0.72%报收2631。

期权隐含波动率下跌1.47%至12.73%，持仓量PCR报收于1.32。

操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场。

如C2105，S_C2105C2640和S_C2105C2660。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕震荡上行两周后小幅回落，下跌0.46%报收3279，期权隐含波动率上涨1.28%至23.31%，持仓量PCR报收于0.96。

操作建议，继续持有看跌期权牛市价差组合策略，如M2105，B_M2105-P-3300和S_M2105-P-3400。

（3）白糖期权。

白糖反弹受阻回落，延续空头下跌趋势，下跌0.89%报收5234；期权隐含波动率下跌1.02%至17.63%；期权持仓量PCR维持至0.36。

操作建议，持有卖出看涨期权策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则平仓离场，如SR105，S_SR105C5400。

（4）棉花期权。

棉花维持弱势下行趋势，反弹受阻回落继续下跌，跌幅0.88%报收14715，期权隐含波动率下跌1.56%至22.48%，持仓量PCR维持至0.83，操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，若市场行情反弹一个行权价，则逐渐平仓离场，如CF105，S_CF105C14800和S_CF105C15000。