中信证券-“固收+”基金组合跟踪2021年4月：市场持续调整，传统混债基金承压-210402

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3月股票市场持续调整，债券市场整体平稳。

混债基金持续承压，年初至今已跑输纯债基金，二级债基、偏债混合型基金中分别有接近50%、40%产品年初至今收益为负。

两个“固收+”基金组合3月均战胜比较基准，最大回撤分别为0.78%、1.74%，符合“固收+”产品的运行特征。

市场概况：3月股票市场持续调整，债券市场整体平稳。

上证指数在3月中震荡下行，沪深300、中证500指数3月收益率分别为-5.4%、-1.73%，科创50、创业板指亦下跌超过5%。

债券方面，3月债市表现整体较为平稳，10年国开活跃券收益率全月下行约11BP，中债新综合指数、中债国债指数、中债信用债指数、中债高收益企业债指数均上涨0.5%-0.9%。

3月转债市场整体窄幅震荡，中证转债指数全月微涨0.38%。

混债产品持续承压，年初至今跑输纯债。

从五类固收基金收益率分布看，3月纯债基金均有9成以上产品获得正收益，而由于股票市场持续调整，混债二级基金、偏债混合型基金收益率中位数分别为-0.2%、-0.39%。

从最大回撤角度看，两类混债基金回撤仍然相对较大，最大回撤中位数均超过1.5%，均有15%以上的基金最大回撤超过3%。

回顾2021年一季度固收基金收益率表现情况，两类混债基金中位数收益率分别为0.03%、0.43%，均跑输纯债产品。

从正收益基金占比方面看，已分别有接近50%、40%的产品年初至今收益率为负。

市场持续调整，稳健型、平衡型基金组合超额收益显著。

稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合3月收益率分别为0.29%、-0.23%，最大回撤分别为0.78%、1.74%。

本月两个基金组合相对“股债1:9”、“股债2:8”参考组合均有显著超额收益。

从基金组合自2020年9月末运行至今业绩表现看，两个组合累计收益率分别为3.96%、4.64%，均能战胜对应比较基准，且组合风险控制较为出色，符合“固收+”产品的运行特征。

稳健型“固收+”基金组合成分：广发安悦回报、景顺长城安享回报、大成景尚、银华汇利、中银稳健增利、泰康稳健增利、银河君润、中欧瑾通、中加心享、鹏华产业债。

平衡型“固收+”基金组合成分：民生加银鑫喜、融通通鑫、海富通欣益、长城新优选、中银裕利、天弘通利、中银多策略、安信新趋势、兴业聚盈、景顺长城泰安、华安新回报、泰康恒泰回报、华富益鑫、中欧瑾源、华安安享。

风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。