五矿经易期货-金属期权周报-210406

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【基本面信息】・铜：上周铜价先抑后扬，周五外盘休市，国内铜价大幅反弹，沪铜主力涨至67090元/吨，究其原因，在于进入4月份国内现货贴水明显缩窄，且海外铜主产国智利加码疫情防控举措，原料供应干扰担忧加大。

产业层面，上周三大交易所库存延续增加，当周增3.0万吨，其中LME库存增2.0万吨，上期所库存增0.9万吨，国内交易所以外库存有所回落；当周中国保税区库存增加0.6万吨，因到货量增加，周内进口窗口则维持关闭。

现货方面，上周国内上海地区现货由贴水转为升水15元/吨，LME市场Cash/3M升水4.5美元/吨。

废铜方面，上周国内节前备货有所增加，周五铜价上涨致使精废价差扩至2150元/吨。

价格层面，全球疫情反复导致铜矿供应干扰仍存，国内二季度消费环比回升，铜库存累积速度预计放缓，现货走强背景下铜价支撑较强，预计本周价格偏强运行。

・铁矿石：港口现货市场方面，青岛港进口矿价格涨跌互现，目前PB粉1125，PB块1547，超特粉930，杨迪粉1005。

港口现货成交量106万吨，远期现货成交量44万吨。

下游成材需求快速释放，长流程钢厂利润反弹至800元上方，非限产地区钢厂对铁矿石需求旺盛，本周钢联库存显示下游需求旺盛，支撑铁矿石价格，环保限产目前对铁矿石影响较小。

铁矿石基本面边际改善，但近期盘面的大幅拉涨使得基差收敛较为明显。

・黄金：近期美国经济数据继续强劲修复，经济数据方面仍呈现美强欧弱的特点，美元下方受支撑，新一轮财政刺激计划正式落地，通胀预期有所提振，但短期内受疫苗进展驱动长端美债收益率或继续上行，以上因素令黄金价格走势仍然承压，操作上建议黄金持谨慎偏多思路，逢低做多，压力位黄金1760，消息面关注美联储动向。

【行情概要】・标的行情：沪铜维持宽幅区间盘整震荡，周涨幅2.30%报收67090；沪金回补缺口上升偏多突破上行，周涨幅0.63%报收370，铁矿石维持大涨大跌的巨幅波动，周涨幅3.35%报收1110。

・日均成交量：上周有色金属期权日均成交量普遍减少，而黄金期权和铁矿石期权日均成交量有所增加。

其中铜期权减少1.53万手至2.29万手；黄金期权增加0.12万手至1.16万手；铁矿石期权增加1.52万手至8.26万手。

・日均持仓量：上周金属期权日均持仓量变化不大。

其中铜期权减少1.61万手至4.19万手；黄金期权减少1.08万手至3.14万手；铁矿石期权增加0.74万手至21.51万手。

・持仓量PCR：沪铜期权持仓量PCR小幅下降报收于1.26，黄金期权持仓量PCR先扬后抑报收于0.37，铁矿石期权持仓量PCR快速下降报收于2.53。

・隐含波动率：铜、黄金期权隐含波动率低位回暖快速拉升至中轨附近，分别报收于24.54%，20.73；铁矿石期权隐含波动率大幅下跌报收于37.16%。

【结论与操作建议】（1）沪铜维持近三周以来的宽幅区间盘整震荡，操作建议，构建动态的DELTA中性策略，获取时间价值，根据市场行情变化，动态的调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情出现急涨或急跌行情，策略出现亏损，则平仓离场，如CU2105期权，S_CU2105P66000和S_CU2105C68000。

(2)沪金低位回升，两根大阳线突破上行，20天均线斜率偏上后逐渐增大。

操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，如AU2106期权，B_AU2106C364和S_AU2106C372。