五矿经易期货-农产品期权日报-210408

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豆粕、菜粕：大连豆粕止跌反弹，主力9月合约涨1.40%至3547，现货东莞报3300（0），低位吸引成交。

5月进口巴西大豆成本4260，压榨净亏损178元/吨。

截至4月2日当周，沿海主要地区进口大豆库存379.85万吨，环比减少3.78%，同比增加51.73%，主要油厂豆粕库存77.44万吨，环比增加0.30%，同比增加183.97%。

上周菜粕终端提货较慢，导致两广及福建地区菜粕库存增加至74300吨，环比增加3.19%，同比增加291.05%。

猪瘟疫情仍拖累消费，不过部分油厂3-4月有停机计划，有利于缓解供应压力。

且4月南北方水产投苗陆续启动，边际利多蛋白粕需求。

白糖：现货价格小幅走高，南宁报5270（0），与盘面基差-107（-11），成交略好转。

国内进入压榨后期，消费清淡，库存消化需要时间，基本面压力仍存，叠加外盘走弱，郑糖延续回调；但受进口成本及国内制糖成本支撑，下方空间有限。

棉花：国内棉花也进入播种季，接下来天气扰动将增加，市场看多情绪升温。

后期仍需关注新花播种进度、面积、新疆天气情况以及外围市场影响。

国储方面，截止2021年3月31日，由于轮储期间内外价差均未收窄至800元/吨以内，本轮收储活动落空，打击棉农信心，国内储备棉库存仍维持在167万吨左右。

近期外围不稳，下游订单较为谨慎，棉花现货购销转淡。

但业者对于下游终端需求的复苏普遍信心较强，认为下半年海外疫情逐步恢复，经济持续增长后会迎来一波需求的集中爆发，不必过分悲观。

总体看盘面走到当前位置下方空间不大，主力合约可择机逢低试多。

期权到期日提示：玉米、豆粕期权当月合约将于4月8日到期，剩余交易日1天。

（1）玉米期权。

玉米低位反弹持续三连阳，上涨1.57%报收2659。

期权隐含波动率下跌0.91%至14.30%，持仓量PCR报收于1.16。

操作建议，当月合约到期日，空仓规避风险。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕震荡偏多上行，涨幅1.19%报收3398，期权隐含波动率下跌6.56%至15.87%，持仓量PCR报收于0.93。

操作建议，豆粕期权当月合约到期日，空仓规避风险。

（3）白糖期权。

白糖低位反弹回升后连续报收大阳线，触碰20天均线回落后小幅波动，上涨0.11%报收5377；期权隐含波动率下跌0.15%至15.95%；期权持仓量PCR维持至0.80。

操作建议，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花经过近一周的盘整震荡，延续反弹上涨趋势，涨幅0.46%报收15240，期权隐含波动率下跌0.27%至24.37%，持仓量PCR维持至0.73，操作建议，继续持有看跌期权牛市价差组合策略，如CF109，B_CF109C15200和S_CF109C15400。