五矿经易期货-农产品期权日报-210413

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豆粕、菜粕：截至4月2日当周，沿海主要油厂豆粕库存77.44万吨，环比增加0.30%，同比增加183.97%。

上周因部分大豆到港延迟及豆粕胀库，油厂开机率下滑至38.22%，而终端逢低补库，豆粕库存料有所回落。

上周菜籽开机率小幅回升，两广及福建地区菜粕库存增加至86600吨，环比增加16.55%，同比增加239.6%。

油厂开机率偏低，叠加中下游逢低补库，蛋白粕库存压力略有缓解。

不过未来两周巴西大豆到港量大，压榨量将低位回升，供需宽松格局依旧。

白糖：现货价格稳定，南宁报5270（0），与盘面基差-92（0）。

短期3月产销数据利空盘面，但原糖上涨、现货坚挺，国内制糖成本等对下方支撑较强。

在基本面偏弱情况下，虽短期跟随外盘上涨，但继续上行压力较大，后期预计维持震荡可能性较大。

棉花：周末美国农业部4月供需报告中上调美国出口预期5.3万吨，下调期末库存预期。

报告利好美棉致使ICE期价近日持续上涨。

此外美国德州天气干旱也带来一定炒作题材，对棉花市场价格形成支撑。

国内新疆地区棉花已进入集中播种期，接下来天气扰动将增加，关注新花播种进度、面积、新疆天气情况以及外围市场影响。

下游接单情况仍趋于谨慎，棉花现货购销转淡。

但业者对于下游终端需求的复苏普遍信心较强，认为下半年海外疫情逐步恢复，经济持续增长后会迎来一波需求的集中爆发，不必过分悲观。

（1）玉米期权。

玉米上周低位反弹后四连阳，而后受阻回落两连阴，夜盘延续弱势，20天均线斜率仍为负值，下跌1.39%报收2617。

期权隐含波动率下跌0.66%至13.91%，持仓量PCR报收于1.51。

操作建议，市场行情发生转折，转为偏空弱势，构建卖出虚一档和虚二档看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则逐步平仓离场，如C2109，S_C2109-C-2640和S_C2109-C-2660。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕上周高位盘整震荡，昨日报收大阴线跌破震荡区间下限，下有20天均线支撑，跌幅1.93%报收3453，期权隐含波动率上升0.02%至18.68%，持仓量PCR报收于1.17。

操作建议，市场行情发生剧烈波动，多空方向不明朗，空仓规避风险。

（3）白糖期权。

白糖震荡下行弱势偏空，上涨0.11%报收5348；期权隐含波动率下跌0.05%至15.21%；期权持仓量PCR维持至0.77。

操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则逐渐平仓离场，如SR109，S_SR109C5400和S_SR109C5500。

（4）棉花期权。

棉花反弹受阻回落再次形成偏空趋势，下跌0.43%报收15110，期权隐含波动率上涨0.33%至22.41%，持仓量PCR下跌至0.59，操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，若行情反弹一个行权价，则逐渐平仓离场，如CF109，S_CF109C15400和S_CF109C15600。