中信证券-股票期权市场2021Q1盘点与展望：对冲策略表现占优，情绪平稳期权买方成本持续下降-210415

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股票期权市场发展：全球场内衍生品2020年交易量大涨，上交所期权市场做市商功能凸显。

2020年上交所期权市场做市商数量和交易占比较上年有所提升；全球场内衍生品2020年的交易量较2019年增加37.99%，主要增长点源于权益类衍生品交易量的大幅提升。

股票期权投资状况：成交活跃，情绪监控及对冲作用明显。

成交与持仓：受益于股市成交活跃度的提升，期权单季交易量再创新高；期权隐含波动率（IV）：IV水平季初走高，高位震荡后在3月中旬开启降波行情，IV曲线形态由右偏切换为左偏，乐观情绪稍有降温；期权策略表现：一季度对冲策略表现优异，3月上旬认沽合约的保险功能凸显。

股票期权市场展望：（1）对标海外成熟市场，A股场内期权的期现成交比在85%的基础上预计仍有继续提升空间；（2）股指期权的成交占比或将继续保持小幅增长；（3）当前使用期权对冲时，在买入认沽期权的同时可卖出虚值程度较大的认沽期权来降低成本。

风险提示：（1）衍生品政策风险；（2）模型风险；（3）历史业绩不代表未来表现。