中银国际-中银量化因子周报：低估值与小市值策略持续占优，流动性因子分化程度处于历史高位-210419

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从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为低换手率策略（0.77%，空高换手率多低换手率）、小市值策略（0.67%，空大市值多小市值）和低市净率策略（0.61%，空高市净率多低市净率）,周度收益处于77%、70%和5%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，低换手率、高杠杆和反转三种风格策略显著变强。

从因子有效性角度：本周因子行业中性IC最高的前三个风格因子为流动性因子（20.1%，低换手率策略占优）、动量因子（20%，反转策略占优）和账面市值比因子（19.1%，低估值策略占优）,因子行业中性IC处于88%、94%和6%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，低换手率、高贝塔和低市净率三因子显著变强，低成长、小市值和高盈利三因子显著变差。

从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为流动性因子、动量因子和残差波动因子,因子拥挤度综合指标处于46%、48%和50%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，动量、残差波动和成长性三因子拥挤度显著增强，贝塔、杠杆和非线性市值三因子拥挤度显著减弱。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。