五矿经易期货-农产品期权日报-210421

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豆粕、菜粕：大连豆粕续涨，主力9月合约涨1.31%至3570，现货东莞报3400（+30），终端逢低补库。

9月合约进口巴西大豆成本4483，压榨净亏损330元/吨。

截至4月16日当周，沿海主要地区进口大豆库存373万吨，环比减少0.03%，同比增加42.37%，主要油厂豆粕库存64.88万吨，环比减少10.57%，同比增加306.26%。

油厂压榨量偏低，下游逢低补库，豆粕库存继续下降。

上周终端提货速度放缓，两广及福建地区菜粕库存增加至88500吨，环比增加2.19%，同比增加268.75%，个别油厂菜粕胀库停机。

白糖：主产区现货报价大多稳定，南宁报5340（0），与盘面基差-97（-7），成交一般。

国内基本面变化不大，本轮上涨主要跟随外盘。

盘面上涨，推动销区补库需求，且随着气温回升及五一假期来临，下游成交有所好转；加之进口量及加工糖供应量高位回落，配额外进口利润接近0，对市场均有一定支撑，短期预计仍偏强运行。

棉花：新疆棉处于集中播种期，部分已出苗，天气对于棉花市场的影响将加大，接下来重点关注新疆天气情况、植棉面积以及外围市场影响。

因2020年棉花补贴尚未发放以及玉米、小麦价格上涨影响，粮棉比偏高使得今年继续存在部分棉田改种粮食的情况，预计内地植棉面积延续下降趋势。

下游棉纱方面，由于印度及东南亚部分国家疫情严峻，疫苗供不应求，使得后期织造产能或晚于中国复苏。

下半年海外纺织订单回流中国利好下游加工利润恢复，利多棉价。

目前市场对于增发进口滑准税配额以及储备棉轮出增加国内皮棉供应的忧虑未完全消除，但市场利多迹象的逐步增加或小幅缓解传言带来的看空压力。

（1）玉米期权。

玉米延续温和上涨趋势，下跌0.04%报收2703。

期权隐含波动率上涨0.38%至13.90%，持仓量PCR报收于1.31。

操作建议，继续持有看跌期权牛市价差组合策略，如C2109，B_C2109P2660和S_C2109P2740。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕站上20天均线和55天均线后，四连阳多头上行，涨幅1.31%报收3570，期权隐含波动率下跌0.19%至19.27%，持仓量PCR报收于1.16。

操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情受阻回落，跌破低行权价，则平仓离场，如M2109，B_M2109C3475和S_M2109C3575。

（3）白糖期权。

白糖经历三连大阴线后连续三大阳线，报收长上影线的小阴线，夜盘跳空高开冲高回落，上涨0.31%报收5443；期权隐含波动率上涨0.02%至14.91%；期权持仓量PCR维持至0.69。

操作建议，市场行情波动波动巨大，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花低位连续反弹后上方有55天压力线受阻回落且趋势线仍向下，夜盘大幅下跌，涨幅0.72%报收15465，期权隐含波动率上涨1.27%至23.73%，持仓量PCR报收于0.66，操作建议，继续持有卖出虚二档和虚三档看涨期权组合策略，如CF109，S_CF109P15600和S_CF109C15800。