五矿经易期货-农产品期权日报-210420

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豆粕、菜粕：截至4月16日当周，沿海主要地区进口大豆库存373万吨，环比减少0.03%，同比增加42.37%，主要油厂豆粕库存64.88万吨，环比减少10.57%，同比增加306.26%。

油厂压榨量偏低，下游逢低补库，豆粕库存继续下降。

上周终端提货速度放缓，两广及福建地区菜粕库存增加至88500吨，环比增加2.19%，同比增加268.75%，个别油厂菜粕胀库停机。

随着气温回升，水产投苗陆续启动，菜粕需求有望边际改善。

白糖：现货价格上涨，南宁报5340（+20），与盘面基差-90，成交好转。

国内4月逐步收榨，现货维持坚挺，后期进入纯消费期，库存拐点有望在5月出现。

随着气温回升叠加五一假期来临，季节性产业需求启动，下游成交有所好转；且原糖大涨，国内进口成本大幅提升，进口有压力下降，短期郑糖预计仍将偏强运行。

棉花：上周进口棉库存回升至59.4万吨，环比增加1.3万吨。

外盘持续反弹，市场对于美国德州地区种植期天气干旱的担忧利多ICE美棉价格。

国内棉花种植速度加快，新疆播种完成率已经达到70%左右，预计本月底大部分地区将结束播种。

但由于晚播及低温影响，个别区域出苗率偏低。

短期仍需关注天气变化对播种及出苗的影响。

下游棉纱方面，由于印度及东南亚部分国家疫情严峻，疫苗供不应求，使得后期织造产能或晚于中国复苏。

下半年海外纺织订单回流中国利好下游加工利润恢复，利多棉价。

目前市场对于增发进口滑准税配额以及储备棉轮出增加国内皮棉供应的忧虑未完全消除，但市场利多迹象的逐步增加或小幅缓解传言带来的看空压力。

（1）玉米期权。

玉米延续温和上涨趋势，涨幅0.82%报收2712。

期权隐含波动率下跌0.46%至13.52%，持仓量PCR报收于1.34。

操作建议，继续持有看跌期权牛市价差组合策略，如C2109，B_C2109P2620C和S_C2109P2820。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕站上20天均线和55天均线后，三连阳多头上行，涨幅1.17%报收3542，期权隐含波动率上升0.85%至19.46%，持仓量PCR报收于1.16。

操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情受阻回落，跌破低行权价，则平仓离场，如M2109，B_M2109C3475和S_M2109C3575。

（3）白糖期权。

白糖经历三连大阴线后连续三大阳线，夜盘冲高回落，上涨1.32%报收5449；期权隐含波动率下跌0.40%至14.89%；期权持仓量PCR维持至0.71。

操作建议，市场行情波动波动巨大，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花连续反弹后受阻回落，上方有55天压力线且趋势线仍向下，涨幅0.10%报收15375，期权隐含波动率上涨0.08%至22.46%，持仓量PCR报收于0.63，操作建议，继续持有卖出虚二档和虚三档看涨期权组合策略，如CF109，S_CF109P15600和S_CF109C15800。