五矿经易期货-农产品期权日报-210423

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豆粕、菜粕：大连豆粕跟涨，主力9月合约涨1.40%至3629，现货东莞报3470（+20），终端逢低补库。

9月合约进口巴西大豆成本4527元/吨，压榨净亏损290元/吨。

截至4月16日当周，沿海主要地区进口大豆库存373万吨，环比减少0.03%，同比增加42.37%，主要油厂豆粕库存64.88万吨，环比减少10.57%，同比增加306.26%。

油厂压榨量偏低，下游逢低补库，豆粕库存继续下降。

白糖：主产区现货报价稳定，南宁报5360（0），与盘面基差-126（-24），市场观望情绪浓厚。

短期上涨主要跟随外盘，国内多家加工糖厂检修，国产糖去库压力减小；且随着气温回升及五一到来，贸易商补库意愿增强，现货坚挺，库存得到一定消化，对市场均有一定提振，郑糖短期预计仍将偏强运行。

棉花：近期BCI下架新疆棉禁用声明，大豆、玉米及小麦价格上涨，对粮棉比价提供支撑，随着新疆地区棉花播种的持续开展，市场对于其实际播种面积下降预期增强。

下游棉纱方面，由于印度及东南亚部分国家疫情严峻，疫苗供不应求，使得后期织造产能或晚于中国复苏。

下半年海外纺织订单回流中国利好下游加工利润恢复，利多棉价。

目前市场对于增发进口滑准税配额以及储备棉轮出增加国内皮棉供应的忧虑未完全消除，但市场利多迹象的逐步增加或小幅缓解传言带来的看空压力。

（1）玉米期权。

玉米延续多头上涨趋势报收大阳线，上涨1.59%报收2753。

期权隐含波动率下跌0.84%至13.75%，持仓量PCR报收于1.17。

操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情回落跌破低行权价，则平仓离场，如C2109，B_C2109C2700和S_C2109C2780。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕止跌于20天均线反弹后报收六连阳，涨幅1.40%报收3629，期权隐含波动率下跌0.95%至19.35%，持仓量PCR报收于1.12。

操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情高位回落，跌破低行权价，则平仓离场，如M2109，B_M2109C3550和S_M2109C3650。

（3）白糖期权。

白糖不断报收长上下影线的大阳大阴线，市场多空博弈剧烈，上涨0.31%报收5486；期权隐含波动率上涨0.77%至14.81%；期权持仓量PCR维持至0.63。

操作建议，白糖波动巨大，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花低位回升后站稳20天均后在20天和60天均线之间大幅波动，上涨1.40%报收15585，期权隐含波动率上涨0.31%至22.38%，持仓量PCR报收于0.71，操作建议，空仓规避风险。