中泰证券-期权周报：标的窄幅震荡 隐波低位徘徊-210425

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本周华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别为3.514、5.140、5.122元，涨跌幅分别为2.33%、3.57%、3.47%，截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额分别为163.168、81.626、39.755亿份。

标的窄幅震荡，期权虽然不是十分火爆，但交易量也达到近期的底部区域。

各交易所证券类期权产品总成交2492.19万张，日均498.44万张，日均水平较上周的增减幅度6.57%；成交金额为222.92，日均44.58亿元，比上周增减2.00%。

近期标的的窄幅波动，导致其历史波动率持续下滑，其中20日HV快速下行，已跌至15%左右的历史低位水平，各期限的HV已经低于或接近期权的IV，因此，由于HV导致的IV下行压力消失。

50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为15.83%、22.15%、22.42%、20.32%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为16.66%、23.75%、24.24%、21.12%。

期权活跃度不高，投资者情绪相对稳定，对后市没有一致性的方向预期，因此，期权隐波继续小幅下行，但目前位置也是历史低位区，继续下行的空间不大。

截至周五，华夏上证50ETF期权当月合约ATM认购期权平均隐含波动率为14.85%，认沽期权为19.59%；华泰柏瑞沪深300ETF期权ATM认购期权平均隐含波动率为18.16%，认沽期权为21.76%。

波动率指数方面，50ETF期权当月波指报收15.78点，较上周下跌0.67%，下月波指报收18.1点，涨0.33%；沪深300ETF期权当月波指报收18.04点，涨12.93%，下月波指报收18.443点，涨0.95%。

在操作方面，应继续关注卖出权期权的风险，因为目前隐波位置毕竟处于历史低位区域，一旦隐波反弹，有出现较大亏损的可能。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。