五矿经易期货-农产品期权日报-210427

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豆粕、菜粕：大连豆粕跟涨，主力9月合约涨0.30%至3649，现货东莞报3630（+30），终端逢低补库。

9月合约进口巴西大豆成本4669元/吨，压榨净亏损340元/吨。

截至4月23日当周，沿海主要地区进口大豆库存354万吨，环比减少5.01%，同比增加48.78%，主要油厂豆粕库存64.9万吨，环比增加0.03%，同比增加376.85%。

近期终端逢低补库，豆粕供应压力有所缓解。

上周菜籽开机率回落，两广及福建地区菜粕库存81200吨，环比减少8.25%，同比增加480%。

水产投苗已经启动，且五一前终端开始备货，菜粕需求边际改善。

白糖：主产区现货报价上涨，南宁报5390（+20），与盘面基差-100（-42），成交一般。

短期国内基本面变化不大，国内加工糖厂集中检修，原糖大涨、进口利润被不断挤压，进口需求或后延；随着气温回升及五一来临，贸易商适量补库，需求阶段性好转，一系列利多支撑盘面上行。

但国内大量进口及高库存消化仍需时间，节前备货进入尾声，且仓单数量不断增加，5500上方产业抛压较重，预计上行高度有限。

棉花：上周国内新疆北疆出现寒潮天气，棉田存在大面积低温冻害现象，已出苗的新棉有不同程度受灾情况。

受此异常天气影响，北疆奎屯、昌吉、乌苏等地受灾棉花开始陆续补种棉花，局部有重播现象，市场看多情绪得到提振。

后期仍需继续关注新疆地区的天气情况。

国内棉纱价格逐渐止跌企稳，并近期随着棉花价格上涨而跟涨。

（1）玉米期权。

玉米高位震荡延续多头趋势，下跌0.58%报收2774。

期权隐含波动率上涨0.48%至14.03%，持仓量PCR报收于1.15。

操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情回落跌破低行权价，则平仓离场，如C2109，B_C2109C2720和S_C2109C2820。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕止跌于20天均线反弹后持续多头上涨连续九连阳，涨幅0.30%报收3649，期权隐含波动率下跌0.07%至20.15%，持仓量PCR报收于1.11。

操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情高位回落，跌破低行权价，则平仓离场，如M2109，B_M2109C3600和S_M2109C3700。

（3）白糖期权。

白糖不断报收长上下影线的大阳大阴线，市场多空博弈剧烈，上涨0.00%报收5490；期权隐含波动率下跌0.22%至14.17%；期权持仓量PCR维持至0.58。

操作建议，白糖波动巨大，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花经过近一个月低位反弹回升后逐渐形成温和上涨趋势，下跌0.51%报收15665，期权隐含波动率上涨1.04%至24.27%，持仓量PCR报收于0.75，操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情受阻回落跌破低行权价，则平仓离场，如CF109，B_CF109C16000和S_CF109C16600。