京基证券集团-东瑞制药-2348.HK-价值被低估药企，每股回报可观-210428

《京基证券集团-东瑞制药-2348.HK-价值被低估药企，每股回报可观-210428（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《京基证券集团-东瑞制药-2348.HK-价值被低估药企，每股回报可观-210428（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

东瑞在我国治疗心血管及乙型肝炎药物市场中具领导地位，而此两大领域病患数目庞大且逐年增加，上述两糸列产品销售将稳步上扬。

籍获受让治疗痛风药物非布司他片，东瑞进军庞大之治疗高尿酸血症药物市场。

顶计在未来3-5年内，东瑞有更多产品获一致性评价及进入集采目录K上市，推动销售增长并扩大市占率。

具备成熟完善的研发平台，K持有专注于利用给药系统之研发平台福美瑞信65.0%权益，及与康方生物(9926HK)合组的生物医药研发企业康融东方之35.0%。

其产业炼高度垂直整合，使其能充分把控从原料到成品药的质量、控制成本从而实现更高利润，以及提升研究商业化之成功率。

预测东瑞FY19A-FY22F每股盈利3年均复式增长率9.4%，FY21F股东应占盈利料将同比增长28.8%至近人民币3.5亿。

於FY20A东瑞斥资港元5,318.3万回购了4,811.9万股，并注销了4,150.4万股。

于FY21E首季，集团回购并注销了772.4万股。

集团宣布每股获发FY20A未期息以及特别股息共每股港元0.1，连同中期息每股港元0.015，FY20A之每股股息近港元0.12，派息比率高达54.3%。

估计其FY21E每股派息近港元0.09，回报率达6.0%。

股价分别较其FY20A及FY21E每股账面港元1.74及港元1.78大幅折让。

于港交易所上市之制药企业加权平均本年度及来年度市盈率分别为22.9x及19.0x，加权平均收益率仅1.6%。

东瑞FY21E及FY22F市盈率仅分别为5.4x及4.1x，较同业估值大幅折让。

基于其估值被严重低估，回报率理想及盈利增长前景能见度非常高，我们把东瑞制药纳入研究跟踪名单，并建议买入该股。

按FY21E市盈率10.0x，我们把东瑞目标价定在港元2.77，潜在升幅超过84.7。