中信证券-2021Q1股票指数基金盘点与展望：海外市场FOF策略概述与ETF实践-210506

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A股抱团行情在2021年春节之后面临调整，主流宽基指数一季度收跌，股票指数基金规模小幅缩减17亿元至1.14万亿元，净值下跌与净申购+新基金成立规模相当。

海外主流股指收涨并且基金公司积极布局新产品，使得QDII指基在一季度成为增长最快的大类资产品种，规模增长170亿元增幅达32.5%。

前十大指数基金管理人规模集中度提升2.4pcts至61%，光伏、银行和红利等工具贡献较大增量规模，下一阶段预计教育、智能汽车、创新药和航空航天等赛道是热门布局方向。

市场概况：股票指数基金规模减小639亿元。

1）QDII指数基金规模增长170亿元增幅最快，债券指基则赎回近千亿。

截至2021年3月31日，全市场94家机构管理1185只不同资产类别的指数基金，资产管理规模合计1.56万亿元（不计ETF联接基金），在全市场非货币型开放式公募基金中数量占比30%，规模占比22%。

2）被动指数基金规模缩减71亿元至1.02万亿元，增强指基则增长54亿元至1174亿元。

3）指数下跌导致658亿元规模缩减，资金申购和新产品成立则贡献677亿元。

4）宽基指数基金净流出262亿元，军工和光伏则净流入超百亿。

5）光伏产业、银行和红利指数对应工具最受资金青睐。

管理人格局：前十大指基管理人规模集中度提升2.4%。

1）2021年一季度末，94家指数基金管理人中，管理规模前10名的基金公司指数基金规模合计9523亿元，占全部大类资产指数基金规模的61%，相比于2020年四季度占比上升2.4%。

2）从产品布局结构看，前十大管理人中有5家基金公司在股票、债券和商品指数基金方面均有布局，产品更趋多样化。

3）股票指数基金管理人方面，前十大管理人规模合计7897亿元，占比70%，相比2020年四季度规模集中度增加了0.3pct，而前三大、前五大股票指数基金管理规模集中度则分别下降了1.9pcts和0.9pct，说明指数基金规模的头部化趋势相对放缓。

产品布局：股票指数基金新成立78只，新上报61只。

1）一季度新成立78只股票指数基金，合计募集640亿元。

2）一季度共上报61只基金，其中21只已经获批，4只已发行。

3）上报审批的A股行业、主题型股票指数基金中，最热门的主题是教育（5只）和智能汽车（4只）。

行情绩效：一季度主流指数收跌，银行板块领涨，25只增强超额收益大于2%。

1）一季度上证综指整体微跌0.9%，各大主流指数也较去年纷纷转跌。

其中创业板领跌7%。

2）2021一季度ETF涨跌互现，在日均成交额大于500万元且成立时间超过3个月的ETF当中，钢铁和银行板块涨幅领先，占据涨幅榜前十席位的7位。

3）指数增强：2021年一季度共有25只规模以上指数增强基金超额收益大于2%。

风险因素：行业表现不及预期；份额集中大额赎回。