中银国际-大类资产追踪月报：A股回暖，北上资金配置风格转变-210506

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资产概览A股市场回暖，海外权益市场普涨，债券市场持续上涨，商品市场表现强势。

权益市场方面，本月大盘指数整体先跌后涨，小盘表现优于大盘，创业板上涨12.1%，科创50上涨5.9%，沪深300上涨1.5%，港股恒生指数上涨1.2%，海外权益市场除日本外普遍上涨，标普500指数上涨6.0%，纳斯达克指数上涨6.3%；商品市场表现强势，螺纹钢上涨9.2%，铜上涨11.9%，原油上涨9.2%；债券市场持续上涨，中证国债上涨0.6%。

从相关性看，目前商品与权益的正相关性处于历史高位。

最新观点宏观影响因素方面，本月风格反转明显，市场主要驱动因素为价格类因子和经济增长类因子，其中，价格类因子的70城市新建住宅价格和南华综合指数以及经济增长类因子的克强指数和铁路货运量因子表现强势，为本月主要贡献因子。

货币利率类因子由正转负。

情绪类因子和宏观政策因子持续为负贡献。

北上持续流入趋势，融资买入活跃度回暖。

本月主要指数小强大弱，整体回暖。

中证1000上涨1.4%，沪深300上涨1.5%，创业板上涨12.1%。

北上资金持续净流入、两融余额较上期回暖。

北上资金本月净流入607.1亿元，4月23日至4月30日周度净流入122亿元，4月16日至4月23日周度净流入210亿元。

截至4月29日融资融券余额为1.67万亿，较上月增加148.07亿元。

融资买入活跃度本月回暖，4月29日融资买入额占融资余额比上行至4.67%，位于最近三个月前45%分位。

分行业月度数据看北上资金在电子、医药、电力设备、基础化工流入规模居前，电子净流入本周增长明显；交通运输、汽车、食品饮料净流出规模居前，其中汽车、食品饮料行业连续两月大幅流出，计算机、家电、轻工制造、有色和房地产由净流出转为净流入。

机构调研数据看近四周关注度较高的是电子、医药、计算机、机械等行业，整体关注度有所上升。

本月新成立权益型基金规模525.58亿份，仅为上月35%。

其中偏股混合型基金共446.81亿元，占比85.01%；普通股票型基金共24.37亿元，占比4.64%；被动指数型基金共51.75亿元，占比9.85%；增强指数型基金共2.66亿元，占比0.51%。

本月三大股指合约成交量和持仓量环比均增大，三大股指合约当月与近月合约基差除IC期货外均环比增大。

风险提示疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。