五矿经易期货-农产品期权日报-210430

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豆粕、菜粕：截至4月23日当周，沿海主要地区进口大豆库存354万吨，环比减少5.01%，同比增加48.78%，主要油厂豆粕库存64.9万吨，环比增加0.03%，同比增加376.85%。

近期终端逢低补库，豆粕供应压力有所缓解。

上周菜籽开机率回落，两广及福建地区菜粕库存81200吨，环比减少8.25%，同比增加480%。

水产投苗已经启动，且五一前终端开始备货，菜粕需求边际改善。

白糖：主产区现货全面上涨，南宁报5460（+60），与盘面基差-82（+42），成交一般偏好。

国内基本收榨，即将步入纯消费期，虽库存压力较大，但产区挺价意愿较强；外盘大涨，国内进口成本增加，加之阶段性节日备货，需求释放等支撑盘面反弹。

但五一备货即将结束，国内终端消费未见明显好转，且5500上方产业抛压较重，需注意回调风险。

棉花：受新疆地区寒潮天气影响，北疆部分地区受灾棉田开始陆续补种棉花，局部有重播现象。

市场炒作该天气因素可能引发减产，但目前具体减产幅度尚无法准确评估，后期仍需继续关注新疆天气进一步发展情况。

国内棉纱价格逐渐止跌企稳，并且近期随着棉花价格上涨而小幅跟涨。

但由于节假日临近，企业大多仍以刚需备货为主，稳价观望。

目前印度及东南亚部分国家疫情仍显严峻，预计后期其国内织造产能或晚于中国复苏，后期或导致一定量的纺织订单回流中国，利好纺织板块消费。

（1）玉米期权。

玉米经过前两周的多头上行本周以来高位盘整震荡，下跌0.15%报收2751。

期权隐含波动率上涨0.76%至14.36%，持仓量PCR报收于1.27。

操作建议，节假日期间，清仓规避风险。

（2）豆粕、菜粕期权。

豆粕高位回落连续报收两根大阴线，市场行情波动剧烈，下跌1.05%报收3587，期权隐含波动率下跌0.29%至19.77%，持仓量PCR报收于1.06。

操作建议，市场行情波动剧烈，空仓规避风险。

（3）白糖期权。

白糖冲高回落巨幅震荡波动，上涨0.62%报收5542；期权隐含波动率下跌0.48%至13.86%；期权持仓量PCR维持至0.48。

操作建议，白糖多空博弈剧烈，空仓规避风险。

（4）棉花期权。

棉花延续近一个月以来的震荡偏多上行，上涨0.31%报收15850，期权隐含波动率下跌0.47%至22.29%，持仓量PCR报收于0.73，操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情受阻回落跌破低行权价，则平仓离场，如CF109，B_CF109C15800和S_CF109C16200。