五矿经易期货-金属期权日报-210512

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铜：产业层面，昨日LME库存继续下降，库存减少仍来自于仓单注销后的出库，cash/3m维持小幅升水。

国内方面，上海地区现货贴水缩至65元/吨，临近交割及隔月价差较大是导致贴水缩窄的的主要原因，社会库存和保税区库存均有增加。

废铜方面，昨日国内废铜及废铜杆报价涨幅均大于电解铜，导致精废价差缩窄。

价格层面，近期铜价快速上涨的驱动主要来自国内消费改善，以及海外继续攀升的经济数据，印度疫情扩散和智利铜矿供应干扰则加快了价格上涨速度，前者意味着海外疫情仍有一定扩散风险，政策收紧预期后延，后者引发了市场对于铜供应短缺的担忧，此外，国内废铜供应偏紧也是铜价得以大涨的因素，给予铜价估值支撑。

铝：风险资产大幅下跌，lme铝回落至2529.5美元/吨，LME库存下降7375吨。

目前仍是海外宏观主导有色金属走势，而铝锭其基本面依然坚实，因此在有色金属中表现强势。

周一社会库存下降1万吨，目前沪铝站上两万关口，整数关口的多空分歧加大，当我们仍认为沪铝仍应该作为一个多头品种配置。

锌：海外库存续减，现货贴水收窄，国内库存增加，现货贴水维持，基本面变化不大。

近期锌价上涨更多表现为跟随式上涨，且涨幅在有色金属中相对克制，主要原因是最近两个季度，海外锌精矿产能利用率走高，锌基本面受到精矿增产预期的抑制。

不过当前锌的格局类似去年夏季，当时锌价同样受到锌矿增产预期影响长期盘整，但市场发觉锌矿产量远不及预期后，锌价迎来强劲补涨，目前锌作为有色金属中的低估值品种，其继续作为空头配置的性价比已大幅下滑，如果锌基本面出现超预期利多，其补涨空间将十分巨大。

铁矿石：铁矿石现货方面，日照港进口矿价格大涨，PB粉1662涨144，纽曼粉1680涨144，卡粉1909涨154，超特粉1280涨175，混合粉1445涨180。

铁矿石港口现货成交173万吨，远期现货成交87万吨，现货市场成交活跃，较上周小幅回落。

成材和原材料多个品种涨停，而成材的日成交量以及日均铁水产量均处于高位水平，所以基本面是较为支持当前价格的上涨，据我们了解国内大型钢厂及贸易商对目前铁矿石价格接受度较高，暂时未对下游行业产生较大影响。

（1）铜期权。

沪铜连续上涨后回落，下跌0.96%报收76000，期权隐含波动率上涨0.00%至24.16%，持仓量PCR报收于1.30。

操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场。

如CU2106，B_CU2106C75000@10和S_CU2106C77000@10。

（2）黄金期权。

沪金连续大幅上涨突破区间上限后高位回落，下跌0.09%报收381.54；期权隐含波动率上涨2.4%至23.11%；期权持仓量PCR报收于0.40。

操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，如AU2106，B_AU2106C376和S_AU2106C384。

（3）铁矿石期权。

铁矿石持续大涨后延续近一个多月以来的多头上涨趋势，涨幅1.67%报收1306.50，期权隐含波动率下跌3.92%至51.20%，持仓量PCR报收于4.50。

操作建议，铁矿石持续多头上涨，防范回落风险，构建看涨期权牛市价差组合策略，若下跌回落至低行权价，则平仓离场，如I2109，B_I2109-C-1240和S_I2109-C-1340。