五矿经易期货-金属期权日报-210513

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铜：产业层面，昨日LME库存减少2925至115950吨，库存减少仍来自仓单注销后的出库，cash/3m贴水扩至11.5美元/吨。

国内方面，上海地区现货贴水65元/吨，临近交割现货报价相对坚挺，成交环比回落。

昨日进口窗口维持关闭，现货进口亏损750元/吨，3月期进口亏损150元/吨。

废铜方面，昨日国内精废价差扩至1550元/吨，废铜供需仍偏紧，由于马来西亚疫情加剧实施“封国”，进口废铜供应或受影响。

价格层面，通胀升温后政策边际收紧预期加强，铜价面临一定的回调压力，尽管短期而言，海外铜原料供应干扰风险犹存、国内需求较强。

铝：美国cpi大超市场预期，通胀压力引发流动性收缩担忧，4月国内社融进一步回落。

风险资产大幅调整，考虑到有色金属上涨更多来源于流动性推动，因此受此影响较大。

铝锭其基本面依然坚实，现货贴水并未大幅扩大，整数关口的多空分歧加大。

锌：LME锌库存减少575吨，至28.8万吨。

国内下游逢低多采，现货成交好转，沪市主流品牌贴水转至平水。

供应端，3月LMEoff-warrant增加0.56万吨，至9.31万吨，整个1-3月off-warrant累计减少2.82万吨，修正一季度海外精炼锌消费增速至-0.8%，由于去年的低基数，预计二季度海外消费增速将扩大至9%。

精矿方面，从已公布的财报看，一季度海外锌精矿基本符合我们此前同比微增的预期，二季度海外精矿增速有望达到26%。

铁矿石：铁矿石现货价格涨跌互现，日照港PB粉报1658持稳，混合粉报1455涨10，卡粉报1893涨13，金布巴报1580跌3，整体现货市场以稳为主。

港口现货成交80万吨，远期现货成交182万吨，现货市场成交量明显收缩，市场投机活跃度有所下降，铁矿石盘面有所回落，但现货价格回调幅度较小，贸易商心态乐观。

（1）铜期权。

沪铜多头趋势大幅上涨，夜盘有所回落，涨幅1.62%报收77090，期权隐含波动率上涨3.01%至27.17%，持仓量PCR报收于1.29。

操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场。

如CU2106，B_CU2106C75000@10和S_CU2106C78000@10。

（2）黄金期权。

沪金上周突破近期区间上限后形成高位盘整震荡，上涨0.09%报收382.44；期权隐含波动率下跌2.87%至20.24%；期权持仓量PCR报收于0.41。

操作建议，构建卖出虚一档的宽跨式组合策略，若市场行情出现急涨急跌，则平仓离场，如AU2106，S_AU2106C384和S_AU2106P376。

（3）铁矿石期权。

铁矿石持续大涨后高位偏多震荡，涨幅收窄，上涨2.85%报收1337.00，期权隐含波动率下跌0.07%至51.13%，持仓量PCR报收于4.55。

操作建议，铁矿石持续多头上涨，防范回落风险，构建看涨期权牛市价差组合策略，若下跌回落至低行权价，则平仓离场，如I2109，B_I2109-C-1280和S_I2109-C-1360。