中信证券-2021年4月财政数据点评：财政支出将统筹多方面工作-210523

《中信证券-2021年4月财政数据点评：财政支出将统筹多方面工作-210523（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-2021年4月财政数据点评：财政支出将统筹多方面工作-210523（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

伴随着生产和消费部门的景气持续向好，税收收入高增带动一般公共预算收入增速提升，预计该趋势还将延续。

公共财政支出维持了一定的高增长，今年财政支出将统筹多方面工作，不仅要积极化解地方债务压力，保障财政长期可持续性，也要保障对实体经济的必要支持。

预计后续公共财政支出增速将保持稳定增长，实现全年预算支出增速目标。

事项：2021年4月一般公共财政收入同比增长29.4%（前值42.4%），其中税收收入同比增长33.3%（前值48.5%）；非税收入同比增长3.3%（前值26%）。

4月一般公共财政支出同比增长-3.4%（前值0.2%）。

1-4月全国政府性基金预算收入累计同增长36.6%；全国政府性基金预算支出同比增长-9.6%。

经济持续向好，税收收入高增带动一般公共预算复合增速上升。

4月公共财政收入为20893亿元，受到基数抬升的影响，增速较上月有所回落，但并不能说明实际的增长放缓。

4月公共财政收入增速29.4%，尽管较3月回落了13个百分点，但两年复合增速较3月的2.6%上升到4.9%，整体的增速有所提升。

分结构来看，主要是税收高增对整体财政收入的带动。

两年复合增速方面，4月税收收入增速为5%，较上月的0.3%显著回升；4月非税收入增速为3.8%，低于3月的11%。

从税收收入的内容来看，企业所得税的当月增速最高为51.8%，4月的复合增速为13.3%，较3月的-20.4%有显著回升。

对比3月和4月两年复合增速，回升力度较大的依次是耕地占用税、企业所得税、房产税、土地增值税等；增速有所回落的主要是车辆购置税、城市维护建设税、环境保护税、个人所得税和资源税。

整体来看，公共财政实际增长向好主要受益于税收增长的带动。

税收收入中企业所得税和地产和土地相关税收增长较好，能够与宏观经济中企业生产销售旺盛、地产销售景气较高的情况相互验证。

后续公共财政收入在生产和消费部门的景气持续修复的背景下预计还将维持高增长。

公共财政支出增速两年复合增速有所回升，其中社保和教育支出的复合增速较高，交运支出的复合增速显著回落。

4月公共财政支出为17693亿元，同比增速为-3.4%，较上月的0.2%有所回落。

但剔除基数的因素，两年复合增速4月为1.9%，较上月回升了6.7个百分点，整体的支出力度有所扩张。

从内容上看，支出占比最大的仍然是教育、社保、城乡社区和农林水务等。

以3月和4月的两年复合增速来观察，城乡社区事务和社保支出增速的回升力度最大，分别回升了25.3和18.7个百分点；交运支出增速回落最大，4月的复合增速为-18%，较3月回落了12个百分点。

此外，4月债务付息支出为1121亿元，增速为7.2%，1-4月累计增速为19.2%，是财政支出增速中较高的分项。

今年在疫后经济复苏和政策缓步退坡的背景下，财政支出对经济的支持也体现在较多方面，一是努力保障民生和地方运转；二是积极化解地方债务风险，保证长期财政的可持续性；三是也要保障对实体经济的有效支持。

政府性基金收入增速回落，去年土地市场降温的影响开始显现。

1-4月政府性基金收入24277亿元，累计增速为36.6%，较前值回落了11.3个百分点。

1-4月政府性基金支出为23289亿元，增速较前值回升了2.6个百分点。

整体来看，政府性基金收入增速回落主要是土地出让收入增长放缓带来的。

而去年年中开始房企融资受限后，土地市场景气出现下降，拿地到体现到政府性基金收入增加有一定的时滞，因此去年年中土地市场的景气开始出现一定程度的回落，可能传导到现期的政府性基金收入，预计后续可能将呈现缓慢下行的趋势。

4月政府性基金支出有所提速，主要受到专项债发行规模提速的影响，后续月份专项债预计还将保持大量发行的节奏，因此预计政府性基金支出的回升趋势将延续。